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    投資要點(diǎn)：
    光通信產(chǎn)業(yè)鏈量?jī)r(jià)齊升，行業(yè)高景氣度持續(xù)。2016 年上半年，公司光纖及光纜實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.01 億元，同比增長(zhǎng)26.26%，毛利率增加4.75 個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到34.73 %。公司已經(jīng)形成光纖預(yù)制棒—光纖—光纜—特種光纜—射頻電纜—ODN 等完整的光通信產(chǎn)業(yè)鏈。
    我們認(rèn)為，未來(lái)受益“寬帶中國(guó)”、4G 覆蓋增加以及5G 上線，行業(yè)高景氣度有望持續(xù)。
    報(bào)告期內(nèi)，由于市場(chǎng)需求快速增長(zhǎng)，使得光纖價(jià)格明顯提升，同時(shí)公司光纖預(yù)制棒產(chǎn)能不斷擴(kuò)大，進(jìn)一步降低電信產(chǎn)業(yè)鏈成本，增強(qiáng)了盈利能力。
    海洋系列產(chǎn)品不斷延伸，海纜擴(kuò)產(chǎn)帶動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)。2016 年上半年，公司海底線纜業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.85 億元，同比增加74.81%，擴(kuò)產(chǎn)效益凸顯；毛利率為24.67%，同比減少14.73 個(gè)百分點(diǎn)。公司目前已形成海底光纜、海底電纜、接駁盒、水下連接器件等海洋系列產(chǎn)品。報(bào)告期內(nèi)，公司海底線纜產(chǎn)能進(jìn)一步提升，以滿足風(fēng)力發(fā)電、石油平臺(tái)及國(guó)防安全等市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)；公司引進(jìn)技術(shù)團(tuán)隊(duì)，成立中天海洋系統(tǒng)公司，進(jìn)一步豐富海洋系列產(chǎn)品。
    新能源板塊布局充分，未來(lái)有望多點(diǎn)開花。新能源領(lǐng)域是公司重點(diǎn)戰(zhàn)略布局方向，包括光伏電站、光伏背板、光伏支架、儲(chǔ)能電池等。報(bào)告期內(nèi)，公司分布式光伏電站并網(wǎng)容量達(dá)到148 兆瓦，并嘗試走出南通布局全國(guó)；中天儲(chǔ)能被工信部認(rèn)定為2016 年鋰電池行業(yè)唯一的智能制造試點(diǎn)示范企業(yè)；公司的背板材料得到主流客戶認(rèn)可，產(chǎn)能充分釋放，盈利能力明顯提升。
    調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，維持評(píng)級(jí)不變：報(bào)告期內(nèi)，公司所處的光通信行業(yè)景氣度超預(yù)期，帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè)（16、17 年基于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)強(qiáng)勁上調(diào)， 18 年基于新業(yè)務(wù)不確定性略微下調(diào)），預(yù)計(jì)16-18 年歸母凈利潤(rùn)分別為13.3 億元、16.8 億元和21.2 億元（調(diào)整前分別為12.78 億、16.65 億和21.53 億），對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.51 元/股、0.64元/股和0.81 元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE 分別為24 倍、19 倍和15 倍。維持“增持”評(píng)級(jí)。