>> 中銀國際-中天科技(600522)業(yè)績超預(yù)期高速增長，三大方向齊頭并進(jìn)-160729
| 上傳日期： |
2016/7/29 |
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來源： |
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作者： |
吳友文 |
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【消息點(diǎn)評】
三大板塊齊頭并進(jìn)，推動業(yè)績超預(yù)期增長。
上半年業(yè)績超預(yù)期增長，源自于幾個方面：一是受益于光纖價格上漲和光纖預(yù)制棒產(chǎn)能提升，公司光通信產(chǎn)業(yè)鏈毛利率進(jìn)一步改善；二是公司特種導(dǎo)線、海纜銷售規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，提升了電力業(yè)務(wù)板塊的盈利能力；三是新能源產(chǎn)業(yè)鏈整體快速增長：分布式光伏電站并網(wǎng)裝機(jī)容量持續(xù)增加，鋰電池、光伏背板材料躋身第一供應(yīng)商梯隊(duì)，盈利能力提升。另外，公司2015年新收購的中天寬帶、江東金具、中天合金三家公司經(jīng)營業(yè)績保持良好增長，增加了公司整體盈利能力。因?yàn)閹状蟀鍓K齊頭并進(jìn)，在營業(yè)規(guī)模和經(jīng)營業(yè)績上總體疊加效應(yīng)使得上半年業(yè)績增長超出預(yù)期。
光線纜采購持續(xù)高景氣，量價齊升勢頭或?qū)⒃倮m(xù)兩年。
寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)自上而下的強(qiáng)力推動，使得國內(nèi)光線纜采購自14年以來一直維持高位，占據(jù)全球過半的需求。由于光棒產(chǎn)能擴(kuò)張的周期較長，光纜市場維持供不應(yīng)求，自去年部分廠商集采價格突破58元/芯公里后，今年采購單價早已突破60元。對比17年寬帶接入與帶寬規(guī)格的目標(biāo)規(guī)格，現(xiàn)有網(wǎng)絡(luò)仍存在差距，而基礎(chǔ)運(yùn)營商以外的民用IDC采購帶來雙重需求壓力，將進(jìn)一步推升光纖纜價格。我們預(yù)計，這樣量價齊升的勢頭將會延續(xù)到2018年。公司將在此一過程中持續(xù)受益于盈利水平的提升。
行業(yè)競爭格局與網(wǎng)絡(luò)基建特性決定了公司在光纖纜方面仍有巨大空間。
首先，公司將持續(xù)擴(kuò)展光棒產(chǎn)能，預(yù)計明年能夠達(dá)成與光纖的基本匹配。由于采取全合成工藝，初次投入和初始攤銷都很高，隨著產(chǎn)能擴(kuò)大，毛利率將持續(xù)提升；其次，通信基礎(chǔ)設(shè)施特別是光纖纜競爭高度集中，準(zhǔn)入壁壘高，新建和擴(kuò)產(chǎn)成本極高，工藝優(yōu)化也需要長期積累，很難迅速介入。幾大巨頭間格局相對穩(wěn)定，議價能力較強(qiáng)；最后，基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)是不斷適應(yīng)流量需求的動態(tài)迭代過程，目前以100G帶寬為主流，未來提升到400G帶寬后對光纜的有效傳播距離提出了更高的要求，必將進(jìn)一步催生對特種光纜新的需求，所以對于光纖業(yè)務(wù)的延續(xù)性我們認(rèn)為無需過分擔(dān)憂，中天的通信、電纜和新能源業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，龍頭地位和行業(yè)優(yōu)勢明顯，建議持續(xù)重點(diǎn)關(guān)注。
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