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公司形成通信、電力、新能源三大布局。定增夯實(shí)主業(yè)，大力投向新能源產(chǎn)業(yè)，新能源汽車(chē)動(dòng)力電池將成為公司未來(lái)業(yè)績(jī)重要增長(zhǎng)點(diǎn)。
    一季報(bào)業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)85%，超市場(chǎng)預(yù)期
    公司2016 年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43.1 億元，YoY 40%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.2 億元，YoY 85%；實(shí)現(xiàn)EPS 0.3 元，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要受光纜、導(dǎo)線(xiàn)、金屬貿(mào)易推動(dòng)。綜合毛利率與去年同期相比提升1.21pct，達(dá)到17.28%，凈利率同比提升1.83pct，達(dá)到7.37%，盈利能力持續(xù)提升受益于：（1）4G 投入、寬帶建設(shè)拉動(dòng)，光纖光纜業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)齊升，同時(shí)公司通過(guò)技改擴(kuò)充預(yù)制棒、光纖產(chǎn)能，有力控制成本；（2）增加特種電纜在特高壓采購(gòu)中比例，中高壓交聯(lián)電纜成為拉動(dòng)增長(zhǎng)主要產(chǎn)品。
    2016 年海纜迎新機(jī)遇
    軍方南海觀測(cè)網(wǎng)2016 年有望落地，啟動(dòng)后將產(chǎn)生持續(xù)采購(gòu)需求。公司目前已具備完整軍方供貨資質(zhì)，多項(xiàng)產(chǎn)品已被軍方列裝；接駁盒產(chǎn)品被應(yīng)用于由教育部牽頭大科學(xué)網(wǎng)項(xiàng)目。2015 年公司海纜收入受到盈利確認(rèn)滯后、產(chǎn)能約束影響，導(dǎo)致海纜增長(zhǎng)放緩。目前，海纜產(chǎn)線(xiàn)積極擴(kuò)產(chǎn)，并向接駁盒等海工器件和海纜施工領(lǐng)域延伸。未來(lái)公司將形成海底線(xiàn)纜、海工器件、工程服務(wù)一體化產(chǎn)業(yè)鏈，打造成為面向亞洲的海纜制造基地和海纜整體解決方案提供商。
    非公開(kāi)發(fā)行募資45 億，大力投向新能源產(chǎn)業(yè)
    2016 年4 月，公司公布新一輪增發(fā)預(yù)案，擬定增45 億元，發(fā)行底價(jià)16.39 元，主要投向：（1）新能源汽車(chē)動(dòng)力電池；（2）能源互聯(lián)網(wǎng)用海底光電纜；（3）海底觀測(cè)網(wǎng)用連接設(shè)備;（4）特種光纖系列；（5）石墨烯復(fù)合材料制品。其中新能源汽車(chē)動(dòng)力電池項(xiàng)目擬投資20 億元，項(xiàng)目完成后將形成年產(chǎn)12 億Ah 鋰電池產(chǎn)能，預(yù)計(jì)新增年銷(xiāo)售收入52.5 億元，新增凈利潤(rùn)6.7 億元，該項(xiàng)業(yè)務(wù)將成為公司重要利潤(rùn)來(lái)源，從而真正實(shí)現(xiàn)公司通信、電力、新能源三足鼎立業(yè)務(wù)形勢(shì)。
    估值水平低，維持“增持”評(píng)級(jí)
    公司光通信、導(dǎo)線(xiàn)業(yè)務(wù)處于高景氣度時(shí)期，海纜業(yè)務(wù)2016 開(kāi)始發(fā)力，定增大力投向新能源汽車(chē)動(dòng)力電池持續(xù)創(chuàng)造業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。不考慮增發(fā)攤薄，預(yù)計(jì)公司2016-2018年每股收益分別為1.17 元、1.53 元、1.85 元，對(duì)應(yīng)16-18 年P(guān)E 分別為19、14、12倍。我們認(rèn)為公司業(yè)績(jī)將穩(wěn)健持續(xù)增長(zhǎng)，目前股價(jià)估值水平偏低，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示: 光纖、預(yù)制棒擴(kuò)產(chǎn)慢于預(yù)期；南海觀測(cè)網(wǎng)建設(shè)進(jìn)度落后；新能源汽車(chē)電池項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)程緩慢。