>> 東北證券-中天科技（600522）海纜及鋰電產(chǎn)銷持續(xù)提升，整體業(yè)績與估值切入上升通道-160423
| 上傳日期： |
2016/4/25 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
龔斯聞 |
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公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)超預(yù)期，持續(xù)性強：（1）2015 年國際國內(nèi)光纖光纜需求旺盛，產(chǎn)能緊張，產(chǎn)品量價齊升，公司實現(xiàn)營收34.63 億元，同比增長14.47%，毛利率上升2.59 個百分點。我們預(yù)計今明兩年公司產(chǎn)銷量將持續(xù)兩位數(shù)增長，光纖預(yù)制棒自給率進一步提升，整體毛利率有望維持高位；（2）得益于特高壓、電網(wǎng)改造需求增長，公司電力產(chǎn)品銷售同樣喜人，2015 年導線營收23.77 億元，同比增長22.00%，電纜營收14.43 億元，同比增長45.12%，今年有望維持較高增長。（3）中天寬帶、中天合金、江東金具三家并購公司均實現(xiàn)了承諾業(yè)績，合并超出承諾業(yè)績21.06%。
海纜業(yè)務(wù)是最重要看點，軍工產(chǎn)品有望逐步放量：國內(nèi)海上石油天然氣開采、海島開發(fā)、海上風電、海底軍事探測等領(lǐng)域未來空間很大，今后幾年復(fù)合增長超100%。公司目前在多個海纜應(yīng)用領(lǐng)域享受寡頭壟斷地位。公司引入浙大團隊，合資成立中天海洋公司，產(chǎn)品延伸至海纜連接器件。2015 年公司拿到軍用海纜訂單，隨著南海局勢持續(xù)緊張，未來公司海纜、接駁盒等軍工產(chǎn)品有望放量。
新能源業(yè)務(wù)全面開花：公司104MW 分布式光伏電站已并網(wǎng)運行；光伏背板供貨量持續(xù)上升；公司鋰電已給國內(nèi)多家新能源汽車制造商配套，目前公司訂單飽滿，開足產(chǎn)能仍供不應(yīng)求。
我們預(yù)計公司2016 至2018 年EPS 為1.26、1.61 和1.98 元（暫未計入定增攤?。?。公司定增預(yù)案發(fā)布，募投項目將大幅提升鋰電及海纜產(chǎn)品產(chǎn)能，緩解目前訂單飽滿而產(chǎn)能不足局面。公司海纜及新能源業(yè)務(wù)未來有望持續(xù)提升公司整體業(yè)績與估值，繼續(xù)給予買入評級。
風險提示（1）下游需求不及預(yù)期（2）新業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期。
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