>> 太平洋-中天科技(600522)光伏電站持續(xù)推進(jìn),海纜海監(jiān)持續(xù)放量,有效支撐業(yè)績(jī)-160303
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2016/3/8 |
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作者： |
張學(xué)，雷強(qiáng)，劉晶敏 |
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近年來(lái)，海底線纜市場(chǎng)需求強(qiáng)勁，海上風(fēng)電、海上石油鉆井平臺(tái)對(duì)海底電纜、海底光電復(fù)合纜有持續(xù)需求，海底光纜在軍用通信市場(chǎng)需求開(kāi)始放量。公司在高電壓、大截面、大長(zhǎng)度海纜產(chǎn)品上具有很強(qiáng)的技術(shù)實(shí)力和生產(chǎn)水平。近日，公司剛中標(biāo)了華能如東八仙角海上風(fēng)電場(chǎng)300MW 工程110 千伏海纜及其附件、華能如東八仙角海上風(fēng)電場(chǎng)300MW 工程35kV 海纜及其附件項(xiàng)目，總金額高達(dá)2.4 億元，是目前國(guó)內(nèi)最大的海纜項(xiàng)目。海纜業(yè)務(wù)年均復(fù)合增長(zhǎng)在50%以上，有利于進(jìn)一步提升和鞏固公司在國(guó)內(nèi)外海上風(fēng)電等三芯超高壓海纜產(chǎn)品市場(chǎng)的品牌影響力和市場(chǎng)占有率。另外，隨著海洋軍事、航洋旅游、海洋通信和監(jiān)測(cè)、海洋經(jīng)濟(jì)的不斷重視，接駁盒市場(chǎng)逐步放大，接駁盒業(yè)務(wù)有望放量，營(yíng)收有望超市場(chǎng)預(yù)期。
光伏電站積極推進(jìn)，積極布局儲(chǔ)能和能源互聯(lián)網(wǎng)，公司對(duì)光伏行業(yè)持續(xù)看好。據(jù)國(guó)際能源署（IEA）發(fā)布的2015-2050 年能源展望，太陽(yáng)能發(fā)電有望成為全球最大的電力源，并預(yù)測(cè)到2050 年，光伏發(fā)電將占全球所有電源的16%。近日，IHS 發(fā)布2016 年市場(chǎng)報(bào)告預(yù)測(cè)，截至2016 年底，全球光伏裝機(jī)容量超過(guò)310GW，其中，美國(guó)、中國(guó)和日本將成為全球太陽(yáng)能光伏安裝市場(chǎng)。我們?cè)?016 投資者策略報(bào)告《新能源行業(yè)2016 年投資策略：風(fēng)光不與舊時(shí)同》上指出，目前單晶市場(chǎng)占比大約是15%，單晶將會(huì)是發(fā)展方向，在2020 年左右單晶的市場(chǎng)份額將會(huì)與多晶持平。2015 年是光伏裝機(jī)規(guī)?；辏夥袠I(yè)將進(jìn)入裝機(jī)規(guī)?；靶鲁B(tài)”， “十三五”期間光伏裝機(jī)新增容量將是“十二五”期間累計(jì)裝機(jī)容量的3 倍多，光伏行業(yè)發(fā)展進(jìn)入快車道。特別值得一提的是，國(guó)家對(duì)分布式光伏給予傾斜。“十三五”期間，分布式電站累計(jì)規(guī)模將達(dá)到70GW，具有10 倍的增長(zhǎng)空間，年復(fù)合增長(zhǎng)將高于50%。公司光伏電站以分布式為主，150MW 的分布式光伏將于2016 年第一季度并網(wǎng)（部分已經(jīng)并網(wǎng)），毛利率在50%以上。近日，公司與國(guó)內(nèi)光伏龍頭企業(yè)協(xié)鑫集成建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，開(kāi)展項(xiàng)目合作，產(chǎn)業(yè)鏈資源共享、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。根據(jù)協(xié)議，三年合作規(guī)模預(yù)計(jì)約1GW，其中2016 年計(jì)劃合作規(guī)模約300MW。在光伏一體化方面，2016-2018 年一體化服務(wù)規(guī)模為500-1000MW 每年的服務(wù)規(guī)模約150-300MW。同時(shí)，公司也在積極布局和規(guī)劃“一帶一路”地區(qū)新能源業(yè)務(wù)。另外，公司也在積極布局儲(chǔ)能板塊，去年底公司的子公司與江蘇陸地方舟新能源電動(dòng)汽車有限公司簽訂《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》。
根據(jù)協(xié)議，中天儲(chǔ)能向江蘇陸地方舟提供10 萬(wàn)kwh 汽車配套鋰離子電池系統(tǒng)產(chǎn)品，金額約2 億元人民幣，業(yè)績(jī)將在2016 年內(nèi)全部?jī)冬F(xiàn)，有利地提升了公司2016 年盈利能力。公司也在積極整合光伏上游背板、下游電站發(fā)電、儲(chǔ)能、新能源汽車和充電樁等業(yè)務(wù)，最大程度上發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。
收購(gòu)步伐加快布局，新舊業(yè)務(wù)并行推進(jìn)。公司在2015 年相繼收購(gòu)了中天合金，中天寬帶、江東金具、新增ODN 接入設(shè)備、金具、絕緣子、銅加工等業(yè)務(wù)。2016 年一月份又收購(gòu)了江蘇伯樂(lè)達(dá)變壓器業(yè)務(wù)70%的股權(quán)，同時(shí)，與浙江大學(xué)相關(guān)主體合資設(shè)立中天海洋，主要從事海底接駁盒等產(chǎn)品的研發(fā)生產(chǎn)，相關(guān)產(chǎn)品屬于填補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白的前沿技術(shù)，市場(chǎng)應(yīng)用在海底觀測(cè)網(wǎng)領(lǐng)域，業(yè)務(wù)有望放量。另外，公司投資石墨烯新材料、新能源汽車動(dòng)力電池，并布局海上風(fēng)電?？梢灶A(yù)判，公司還會(huì)在2016 年繼續(xù)加快收購(gòu)步伐。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議:
在光伏行業(yè)支持性政策不斷釋放和技術(shù)進(jìn)步的背景下，海洋經(jīng)濟(jì)和海洋軍事發(fā)展的情況下，公司光伏電站規(guī)模以及海纜業(yè)務(wù)不斷擴(kuò)大，有望持續(xù)增長(zhǎng)。預(yù)測(cè)公司2015-2017 年EPS 分別為0.72，0.93 和1.14，給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
光伏電站不達(dá)預(yù)期，收購(gòu)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，海洋業(yè)務(wù)進(jìn)度低于預(yù)期，新能源政策有所變化
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