>> 東吳證券-中天科技（600522）定增發(fā)力新興業(yè)務(wù)，形成通信、電力、新能源三駕馬車-160518
| 上傳日期： |
2016/5/19 |
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作者： |
徐力 |
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擁有光纖預(yù)制棒使公司穩(wěn)坐光纖光纜第一陣營：公司光纖預(yù)制棒-光纖-光纜業(yè)務(wù)線使得公司成本處于較低水平，確保了公司在最大業(yè)務(wù)上的的毛利率水平，保持良好的盈利能力。隨著國家光棒反傾銷力度加大，公司光纖業(yè)務(wù)將始終保持在國內(nèi)第一陣營。隨著400G光纖項目研發(fā)投產(chǎn)，公司將進(jìn)一步提升競爭優(yōu)勢，保持市場份額。
海纜業(yè)務(wù)頻獲重要訂單：公司是國內(nèi)最早專業(yè)化規(guī)?；a(chǎn)海底光纜、海底電纜的公司，最早通過UJ、UQJ國際認(rèn)證。今年起，公司陸續(xù)獲得華能如東八仙角電纜和大唐江蘇濱海光電復(fù)合纜項目，合計金額3.5億元，顯示出公司完成大型海纜項目制造、鋪設(shè)能力。隨著海上鉆井平臺、海島海礁建設(shè)、海外通信鏈路加速建設(shè)，公司海纜訂單將保持快速增長，預(yù)計今年海纜業(yè)務(wù)將實現(xiàn)超過20%增速。本次定增項目投入10億元，用于研發(fā)能源互聯(lián)網(wǎng)用光電海纜，將極大地提升單根海纜的效率和價值，為公司海纜產(chǎn)品提升競爭力，躋身一流國際供應(yīng)商創(chuàng)造有利條件。
軍民融合的海洋監(jiān)測業(yè)務(wù)成為重要發(fā)展方向：我國作為擁有超長海岸線的世界大國，在海洋監(jiān)測領(lǐng)域嚴(yán)重落后于歐美日，因此快速發(fā)展成體系的海洋監(jiān)測系統(tǒng)，對于提高國家在海洋權(quán)益與國防安全、資源與能源勘探開發(fā)利用、環(huán)境檢測與保護(hù)和災(zāi)害預(yù)警等方面的能力有重要意義。在海底監(jiān)測方面，公司具備接駁盒獨立研發(fā)制造能力以及海纜鋪設(shè)工程經(jīng)驗，且軍品四證齊全，是該領(lǐng)域的重要領(lǐng)導(dǎo)者。本次定增5億元用于海底觀測網(wǎng)項目研發(fā)，將進(jìn)一步確立公司在該領(lǐng)域內(nèi)領(lǐng)導(dǎo)地位，推動公司軍民融合業(yè)務(wù)快速發(fā)展。
重金投入新能源，業(yè)績爆發(fā)可期：公司避開產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的多晶硅生產(chǎn)，重點發(fā)展光伏背板、鋰電池等新能源材料和高毛利率的光伏發(fā)電項目，雖然目前體量不大，但增速可觀。隨著高達(dá)20億定增項目實施，公司將在新能源汽車發(fā)力，形成擁有自主核心技術(shù)的高性能動力鋰電池產(chǎn)品線，分享新能源汽車紅利。
盈利預(yù)測與投資建議：公司實現(xiàn)了光通信、電力，新能源三大業(yè)務(wù)線的多元發(fā)展。預(yù)計公司2016-2017年的EPS為0.94元、1.06元，對應(yīng) PE 22 /19 X。我們給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：業(yè)績發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險，競爭加劇風(fēng)險，定增事項審批風(fēng)險。
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