>> 太平洋證券-和而泰（002402）公司各項業(yè)務(wù)有序運(yùn)行，內(nèi)生增長與外延擴(kuò)張相輔相成-160824
| 上傳日期： |
2016/8/25 |
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作者： |
宋雷 |
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報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)經(jīng)營良好，各項業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，公司內(nèi)生增長和外延擴(kuò)張互相促進(jìn)。單季度數(shù)據(jù)看，公司單季度營業(yè)收入3.38 億元，同比增長21.28%；實現(xiàn)利潤總額3870.96 萬元，同比增長69.47%；歸屬于母公司所有者的凈利潤4410.67 萬元，同比增長55.22%。報告期內(nèi)，公司各項業(yè)務(wù)經(jīng)營良好，各項技術(shù)的研發(fā)和產(chǎn)品的推廣有序推進(jìn)：
報告期內(nèi)，公司的新一代互聯(lián)網(wǎng)與大數(shù)據(jù)運(yùn)營服務(wù)平臺業(yè)務(wù)發(fā)展良好。公司的互聯(lián)網(wǎng)與大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)是公司智能控制業(yè)務(wù)的延伸，公司開發(fā)的智能硬件產(chǎn)品類別已有四十多種，預(yù)計未來數(shù)量將保持快速增長。我們認(rèn)為，公司在該領(lǐng)域的技術(shù)、渠道存在深厚積累，因此公司在大數(shù)據(jù)領(lǐng)域具備得天獨(dú)厚的核心競爭優(yōu)勢。另一方面，報告期內(nèi),公司陸續(xù)與海爾集團(tuán)日日順、中國老年學(xué)和老年醫(yī)學(xué)學(xué)會、香江集團(tuán)-深圳市金海馬電子商務(wù)有限公司、深圳航天科技創(chuàng)新研究院簽署了圍繞智能家居布局及解決物聯(lián)網(wǎng)關(guān)鍵技術(shù)與大數(shù)據(jù)人工智能計算研究中心的框架合作協(xié)議，我們看好公司大數(shù)據(jù)產(chǎn)品在智能家居、家紡、智能硬件、美容、酒店行業(yè)的應(yīng)用，可以為公司帶來業(yè)績成長空間。
報告期內(nèi)，公司通過外延并購?fù)七M(jìn)自身在智能家居生態(tài)圈產(chǎn)業(yè)鏈的布局。1）公司以自有資金人民幣約4000 萬元向互動派投資，持有互動派5%股權(quán)；2）公司以自有資金人民幣2000 萬元認(rèn)繳前海瑞霖定向投資青島酷特；3）公司以自有資金人民幣1000 萬元向銳吉科技投資，持有銳吉科技40%股權(quán)；4）公司以自有資金人民幣600 萬元向比特原子投資，持有比特原子16.66%股權(quán)；5）公司以自有資金人民幣4000 萬元向海爾集團(tuán)日日順增資，持有其9.64%股權(quán)；6）公司以自有資金人民幣500 萬元向江門市勝思特電器有限公司投資，取得其60%股權(quán)。公司的上述外延擴(kuò)張涉及大數(shù)據(jù)挖掘運(yùn)營、智能生活服務(wù)、智能家電家居、云計算智能檢測、新型智能健康產(chǎn)品等諸多領(lǐng)域，我們看好公司通過上述并購，在智能家居生態(tài)圈產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)域獲得顯著的先發(fā)優(yōu)勢，我們看好上述并購為公司帶來更多新的利潤增長點和可觀的利潤成長空間。
報告期內(nèi)，綜合利潤率保持在較高水平，公司盈利能力良好。2016年上半年，公司的綜合毛利率為22.29%，同比上升1.59 個百分點；公司第二季度單季度的綜合毛利率為22.51%，同比上升1.31個百分點，環(huán)比上升0.49 個百分點。我們預(yù)計，隨著公司公司大數(shù)據(jù)智能產(chǎn)品線的持續(xù)豐富完善，公司的綜合利潤率有望長期持續(xù)上升。
我們首次給予公司“ 增持” 投資評級。我們預(yù)計， 公司2016/2017/2018 年的營業(yè)收入分別為14.3 億元、19.1 億元和24.95 億元；歸屬于上市公司母公司的凈利潤分別為1.15 億元、1.66 億元和2.13 億元；每股收益分別為0.35 元、0.5 元和0.64元；對應(yīng)的動態(tài)PE 分別為89.57 倍、62.7 倍和48.98 倍。我們看好公司在智能家居生態(tài)圈產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略布局，看好公司互聯(lián)網(wǎng)與大數(shù)據(jù)相關(guān)業(yè)務(wù)的成長空間。首次給予公司“增持”的投資評級。
風(fēng)險提示：下游需求超預(yù)期波動。
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