>> 華泰證券-和而泰(002402)控制器承接全球產(chǎn)能，C-life目標長遠-160629
| 上傳日期： |
2016/6/29 |
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來源： |
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增持 |
作者： |
張立聰 |
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C-life 平臺目標長遠，計劃成為連接不同產(chǎn)業(yè)的平臺。
大數(shù)據(jù)公司計劃2 年后盈利，最終實現(xiàn)由流量變現(xiàn)向大數(shù)據(jù)變現(xiàn)的轉(zhuǎn)變。
逐步承接全球智能控制器產(chǎn)能，打造國際家電巨頭第一供應(yīng)商
隨著英維斯等海外企業(yè)逐漸退出家電智能控制器領(lǐng)域，中國企業(yè)正逐步承接智能控制器全球產(chǎn)能。公司對伊萊克斯的供貨占比約10%，對惠而浦的供貨占比約3%-4%。公司作為專業(yè)的智能控制器生產(chǎn)企業(yè)，制造、設(shè)計能力已得到海外客戶認可。2015 年，公司中標西門子13 億元洗衣機控制器項目訂單，現(xiàn)已處于小批量送樣階段，預(yù)計將從2016 年下半年開始持續(xù)貢獻業(yè)績。公司兼具中國制造的成本優(yōu)勢和專業(yè)化的效率優(yōu)勢，未來對國際龍頭企業(yè)的供貨比例有望持續(xù)提升。
C-life 的最終規(guī)劃為產(chǎn)業(yè)連接的平臺，大數(shù)據(jù)公司計劃2 年后盈利
由于服務(wù)業(yè)和大部分制造業(yè)都離不開家庭大數(shù)據(jù)，C-life 最終的規(guī)劃是成為連接不同產(chǎn)業(yè)的服務(wù)平臺。C-life 平臺計劃首先通過接入盡可能多的設(shè)備和用戶，實現(xiàn)流量變現(xiàn)；其次將通過向第三方提供數(shù)據(jù)服務(wù)，實現(xiàn)大數(shù)據(jù)變現(xiàn)。公司預(yù)計大數(shù)據(jù)公司將于2 年后盈利，而智能硬件銷售有望于2016 年下半年貢獻利潤。
引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展，吸引盡可能多的外部設(shè)備接入
公司C-life 平臺將聚焦于家居領(lǐng)域，吸引盡可能多的外部設(shè)備接入平臺。首先，公司致力于打造產(chǎn)業(yè)價值鏈，不會通過硬件銷售和設(shè)備廠商直接競爭。其次，設(shè)備廠商生產(chǎn)單一智能產(chǎn)品意義不大，只有通過多設(shè)備的數(shù)據(jù)連接、分析，才能得到有價值的用戶畫像。最后，智能化將提升傳統(tǒng)產(chǎn)品的銷售價格，設(shè)備廠商也會從中受益。
推出自有品牌，加強外部協(xié)作，努力解決營銷問題
公司已經(jīng)推出了超過100 款智能硬件產(chǎn)品，而目前最大的困難在于市場推廣。針對營銷的困難，公司推出了自己的品牌協(xié)助銷售，也在海爾等第三方平臺上進行推廣。此外，公司也與酒店合作，推出了配備智能產(chǎn)品的樣板客房。
智能家居領(lǐng)域純粹標的，維持“增持”評級
公司是智能家居領(lǐng)域純粹標的，待C-life 平臺形成規(guī)模效應(yīng)后，大數(shù)據(jù)變現(xiàn)的商業(yè)模式值得期待。預(yù)計2016-2018 年EPS 為0.31/0.42/0.61 元。參考可比公司估值水平，第一階段給予100 億目標市值，對應(yīng)合理價格中樞30.10 元，維持“增持”評級。
當(dāng)前，物聯(lián)網(wǎng)概念備受關(guān)注，和而泰作為物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈的重要一員，值得重點關(guān)注。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下行，市場競爭加劇，智能家居平臺推進不達預(yù)期。
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