>> 華泰證券-和而泰(002402)季報點評：業(yè)績大幅增長113%，投資日日順物聯(lián)網(wǎng)-160416
| 上傳日期： |
2016/4/16 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
張立聰 |
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公司不僅實現(xiàn)了智能家居場景向大健康產(chǎn)業(yè)的延伸，也彌補了品牌、終端銷售、售后服務(wù)等經(jīng)營短板。 Q1業(yè)績大幅增長113%，凈利率提升3.7pct。公司2016年Q1實現(xiàn)營業(yè)收入2.8億元，YoY24.41%；實現(xiàn)凈利潤2463萬元，YoY112.71%；實現(xiàn)EPS0.07元/股。公司業(yè)績大幅增長主要源于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來的產(chǎn)品毛利率提升，以及轉(zhuǎn)讓股權(quán)和理財產(chǎn)品到期產(chǎn)生的約877萬投資收益。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)毛利率22.0%，較去年同期增加1.9pct；實現(xiàn)凈利率9.0%，較去年同期增加3.7pct，盈利能力顯著提升。此外，公司與博西的訂單已完成二次送樣，與伊萊克斯的訂單也已全面進(jìn)入量產(chǎn)準(zhǔn)備階段。 投資入股日日順物聯(lián)網(wǎng)。根據(jù)公告，公司擬以自有資金4000萬元向海爾集團日日順物聯(lián)網(wǎng)有限公司投資，增資完成后持有其9.64%的股權(quán)。標(biāo)的公司隸屬于海爾集團，成立于2014年，是專業(yè)的水、空氣、母嬰類智能健康生活產(chǎn)品與解決方案的提供商。海爾集團已經(jīng)涵蓋家電、物流、金融等產(chǎn)業(yè)，日日順物聯(lián)網(wǎng)是海爾進(jìn)軍物聯(lián)網(wǎng)的新業(yè)務(wù)板塊，將作為海爾集團互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型的主要實踐基地與綜合服務(wù)平臺。標(biāo)的公司承諾2016年Q4實現(xiàn)盈虧平衡，2017-2018年的凈利潤不低于2000萬元、8000萬元。 合作雙贏，向大健康產(chǎn)業(yè)鏈有效延伸。我們認(rèn)為，此次資本層面的深層次合作，是雙方戰(zhàn)略合作框架協(xié)議的具體落地實施，實現(xiàn)了雙贏。
合作雙方將聯(lián)合定義大健康全產(chǎn)業(yè)鏈的智能硬件設(shè)備，公司將負(fù)責(zé)智能控制技術(shù)的研發(fā)和電子模組的生產(chǎn)制造，日日順物聯(lián)網(wǎng)則將負(fù)責(zé)電子商務(wù)和用戶運營。同時，日日順物聯(lián)網(wǎng)承諾將免費向公司開放其大健康產(chǎn)業(yè)鏈的所有數(shù)據(jù)（包括環(huán)境、設(shè)備、用戶、銷售等方面），共同進(jìn)行大數(shù)據(jù)的運營與管理。通過合作，公司不僅實現(xiàn)了智能家居場景由臥室、美容、廚房等領(lǐng)域向大健康產(chǎn)業(yè)的延伸，也彌補了公司在品牌、終端銷售、售后服務(wù)等方面的經(jīng)營短板。
維持"增持"評級：和而泰是智能家居領(lǐng)域的純粹標(biāo)的，持續(xù)通過對外投資與合作完善大數(shù)據(jù)平臺構(gòu)建。待平臺用戶量形成規(guī)模之后，公司通過大數(shù)據(jù)變現(xiàn)的商業(yè)模式值得期待。預(yù)計2016-2018年EPS為0.30/0.42/0.61元。參考可比公司估值水平，第一階段給予100億目標(biāo)市值，對應(yīng)合理價格中樞30.10元，維持"增持"評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下行，市場競爭加劇，智能家居平臺推進(jìn)不達(dá)預(yù)期。
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