>> 華泰證券-和而泰(002402)主業(yè)訂單飽滿，智能家居平臺加速落地-160203
| 上傳日期： |
2016/2/3 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
張立聰 |
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隨著規(guī)模效應顯現，業(yè)績增長明確。
業(yè)績高增長，現金流充沛。公司2015年實現營業(yè)收入11.1億元，YoY+27.9%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤7495萬元，YoY+66.4%；實現EPS0.23元/股。在業(yè)績高速增長的同時、實現了約8700萬的經營性凈現金流，YoY+82.9%?？刂破髦鳂I(yè)穩(wěn)健增長，大客戶訂單奠定未來業(yè)績基礎。雖然公司今年將大部分精力與資源投入智能家居業(yè)務，但控制器主業(yè)依舊實現了較高業(yè)績增長。2015年公司連續(xù)中標西門子13.2億元洗衣機控制器項目以及伊萊克斯7700萬元干衣機控制器項目。兩個項目均于2016年一季度開始量產，將為公司未來業(yè)績增長奠定堅實基礎。中國正逐步承接控制器全球產能，國內整機廠商也漸漸將控制器自產轉為外購。和而泰作為專業(yè)的控制器生產企業(yè)，正迎來良好的發(fā)展契機。智能家居平臺加速落地，完善大數據處理能力。2015年和而泰正式推出C-life智能家居平臺，通過與羅萊家紡、夢潔家紡等企業(yè)的合作率先構建了臥室信息閉環(huán)。在此基礎上，公司積極通過外延拓展加速智能家居平臺的落地實施。公司擬投資工業(yè)4.0服裝定制企業(yè)青島酷特，將智能家居的生態(tài)場景向服飾穿戴領域拓展。同時，和而泰計劃增資入股大數據營銷企業(yè)互動派，在自身具備家居產品數據處理能力的基礎上，融入互動派的商業(yè)流程數據處理能力，完善公司的大數據平臺整合戰(zhàn)略。設立員工持股計劃，董事長擔保彰顯信心。2015年11月，公司設立了員工持股計劃，總額4000萬元，通過認購五礦和而泰員工持股計劃集合資產管理計劃的普通級份額實現對公司股票的持有。截至12月底，資產管理計劃已經完成了對公司股票的全部購買，成交均價為26.06元/股，鎖定期12個月。公司實際控制人劉建偉先生自愿為員工持股計劃提供個人擔保，保證其本金不受損失，彰顯高層領導對公司發(fā)展前景的強烈信心。維持"增持"評級：預計2016-2017年EPS為0.30/0.42/0.61元。和而泰是智能家居領域的純粹標的，更多的應用場景將會以跨界合作、外延擴張的形式實現。隨著智能家居大數據平臺搭建的逐步完善，平臺用戶量形成規(guī)模效應之后，通過大數據變現的商業(yè)模式值得期待。我們積極看好和而泰的戰(zhàn)略前景，參考可比公司估值水平，第一階段給予100億目標市值，對應合理價格中樞30.10元，維持"增持"評級。 風險提示：
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