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然而凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)18.68%，原因?yàn)棰倜瘦^高的無(wú)害化業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)21%，毛利率最低的電子廢棄物拆解業(yè)務(wù)同比下降26.94%，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化拉動(dòng)整體毛利率提升2.92 個(gè)百分點(diǎn)；②前期增值稅即征即退增加政府補(bǔ)助3360 萬(wàn)元，帶動(dòng)營(yíng)業(yè)外入同比增長(zhǎng)182%；③所得稅稅率下降至11.50%，同比降低14.17%。
    在手項(xiàng)目進(jìn)展順利，廣東模式全國(guó)復(fù)制推廣：公司在建項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)（江西固廢處置中心焚燒設(shè)施已穩(wěn)定運(yùn)行；東江威立雅焚燒擴(kuò)建項(xiàng)目預(yù)計(jì)2016 年8 月底試運(yùn)營(yíng)，擴(kuò)建后規(guī)模2 萬(wàn)噸/年；沿海固廢1.29 萬(wàn)噸/年焚燒項(xiàng)目穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)，并已取得5 萬(wàn)噸/年擴(kuò)建項(xiàng)目環(huán)評(píng)批復(fù)；如東恒大焚燒技改項(xiàng)目已正常投產(chǎn)；南通惠天然3 萬(wàn)噸/年項(xiàng)目預(yù)計(jì)下半年投運(yùn)、華鑫環(huán)保6600 噸/年焚燒擴(kuò)建項(xiàng)目預(yù)計(jì)下半年驗(yàn)收），成功簽約國(guó)內(nèi)首個(gè)危廢處置PPP 項(xiàng)目——泉州危廢處置中心PPP 項(xiàng)目，同時(shí)，山東濰坊和河北衡水的項(xiàng)目已順利取得環(huán)評(píng)批復(fù)，預(yù)計(jì)2017 年可建成投產(chǎn)。公司在廣東趨于成熟的業(yè)務(wù)模式正在全國(guó)快速?gòu)?fù)制推廣，目前公司在全國(guó)有約60 家子公司，20 多個(gè)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目投運(yùn)，客戶數(shù)量同比增長(zhǎng)30%。
    穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的危廢龍頭+資源豐富的國(guó)企股東，東江未來值得期待：6 月16 日，廣晟集團(tuán)通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式獲得公司6.98%股權(quán)，同時(shí)擬通過定增方式獲得11.64%股權(quán)，再加上張維仰先生將其持有的6100 萬(wàn)股股份表決權(quán)指示給廣晟集團(tuán)，廣晟集團(tuán)將獲得23.73%表決權(quán)，成為公司實(shí)際控制人。公司處于危廢處理藍(lán)海市場(chǎng)的龍頭地位，擁有135 萬(wàn)噸的工業(yè)危廢處理資質(zhì)，國(guó)家危險(xiǎn)廢物名錄 49 大類中的 46 大類危險(xiǎn)廢物運(yùn)營(yíng)資質(zhì)，處理種類多達(dá) 200 余種，服務(wù)的客戶超過 20000 家。引入廣晟集團(tuán)將彌補(bǔ)此前作為民營(yíng)企業(yè)的資源不足，未來公司的發(fā)展將進(jìn)入新階段。
    我們看好廣晟未來為公司帶來的資源協(xié)同，不考慮增發(fā)攤薄股本的情況下預(yù)計(jì)2016-2018 年歸母凈利潤(rùn)分別為4.3 億元/5.4億元/6.6 億元，EPS 分別為0.50 元/0.63 元/0.76 元，對(duì)應(yīng)市盈率39/31/26 倍；若考慮增發(fā)攤薄，2016-2018 年EPS 分別為0.44 元/0.56 元/0.68 元，對(duì)應(yīng)市盈率44/35/29 倍，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    政策審批風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目管理經(jīng)營(yíng)不及預(yù)期；市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)