>> 東北證券-怡亞通（002183）供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)整體快速增長 金融略緩-160827
| 上傳日期： |
2016/8/28 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王曉艷，瞿永忠 |
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每股收益0.15 元，同比增長23.01%。
隨著業(yè)務(wù)量和人員增加，費(fèi)用增長60%，在一定程度上拖累業(yè)績公司廣度、深度業(yè)務(wù)增收增利。公司業(yè)務(wù)主要包括廣度和深度，完成業(yè)務(wù)量365 億元，同比增長20.2%。廣度供應(yīng)鏈在全國各區(qū)域搭建比較成熟的服務(wù)平臺，業(yè)務(wù)量176 億元，同比增長12%，與客戶的合作更加深入，與蘋果、亞馬遜、村田電子元器件等的合作帶來了新的增長點(diǎn)，雖然收入與業(yè)務(wù)量增速相當(dāng)，但是毛利增速達(dá)到108.7%。深度供應(yīng)鏈繼續(xù)保持相對快速增長，實(shí)現(xiàn)收入183 億元，同比增長31%，綜合毛利12.6 元，同比增長55.3%，毛利率提升1.1 個百分點(diǎn)。公司發(fā)展亮點(diǎn)和重點(diǎn)依舊為以“380 平臺”為核心的深度業(yè)務(wù)，目前該平臺推進(jìn)穩(wěn)健，鋪點(diǎn)已經(jīng)完成2/3，上半年繼續(xù)增加合資公司48 家，預(yù)計(jì)2017 年完成布局。從去年4 季度開始，公司重點(diǎn)地區(qū)深度業(yè)務(wù)升級如期推進(jìn)。公司正在打造強(qiáng)大后臺——星鏈，有助于推動流通產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，目前相關(guān)產(chǎn)品處于優(yōu)化階段，后期值得關(guān)注。
公司供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)增長略緩。上半年實(shí)現(xiàn)收入1.76 億元，同比增長14.9%，毛利1.2 億元，同比增長0.72%。宇商金融開始將金融服務(wù)延續(xù)到C 端客戶，幫助B 端經(jīng)銷商更好地把產(chǎn)品推向市場。宇商理財平臺今年1 月中旬試運(yùn)行，3 月18 號正式上線，上半年累計(jì)用戶9.9 萬人，交易額3.85 億，8 月份突破12 萬人，交易量超過6 億，呈快速增長趨勢。公司金融集群業(yè)務(wù)整體增速低于預(yù)期。
公司成長性顯著，定增項(xiàng)目很關(guān)鍵。目前公司正在推進(jìn)60 億元定增項(xiàng)目，該項(xiàng)目的落地將對公司380 平臺業(yè)務(wù)以及增值服務(wù)產(chǎn)生重要的影響。預(yù)計(jì)2016-2018 年EPS 分別為0.46、0.76 和0.99 元，PE 分別為27x、16x 和13x?？紤]公司未來發(fā)展高成長性，維持評級“買入”。
風(fēng)險提示：收購增速低于預(yù)期，整合速度低于預(yù)期。
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