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目前國(guó)內(nèi)高頻高速PCB 市場(chǎng)機(jī)會(huì)巨大。生益科技作為國(guó)內(nèi)覆銅板領(lǐng)先企業(yè)，在高端樹脂以及高端覆銅板一直沉淀，必將受益。
    半導(dǎo)體集成電路工藝進(jìn)步是推動(dòng)高頻高速PCB 需求的基礎(chǔ)。芯片半導(dǎo)體是信息化的基礎(chǔ)，半導(dǎo)體工藝特征尺寸降低迅速推動(dòng)芯片信號(hào)處理以及傳輸速度的提升，從MHz 到GHz，目前處理器主頻可達(dá)3-4GHz 甚至更高，GHz 級(jí)的信號(hào)處理以及傳輸大幅提升了對(duì)高頻高速PCB板的需求，并且這樣的趨勢(shì)還會(huì)繼續(xù)。
    5G 通訊、毫米波、航天軍工加速高頻高速PCB 需求。隨著大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等新興行業(yè)興起以及移動(dòng)互連終端的普及，快速地處理、傳送信息，成為通訊行業(yè)重點(diǎn)。在通訊領(lǐng)域，未來5G 網(wǎng)絡(luò)比4G 擁有更加高速的帶寬、更密集的微基站建設(shè)，網(wǎng)速更快。受益于華為、中興的在全球通訊設(shè)備的地位以及出貨量，尤其是5G 時(shí)代，基站天線對(duì)基于高頻高速覆銅板的PCB 板需求預(yù)計(jì)大增。
    服務(wù)器國(guó)產(chǎn)化、半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)下，高頻高速電路最受益。技術(shù)進(jìn)步推動(dòng)社會(huì)由IT 時(shí)代進(jìn)入DT（數(shù)據(jù)時(shí)代）時(shí)代，出于信息安全的考慮，服務(wù)器國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程加速，服務(wù)器市場(chǎng)體量巨大，推動(dòng)了對(duì)高速高頻PCB 國(guó)產(chǎn)化的需求。同時(shí)，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程加速，IC 載板等高頻高速PCB 板作為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈不可或缺的一環(huán)，提供巨大高頻高速PCB 市場(chǎng)空間。
    對(duì)于高頻高速電路，板基材特性對(duì)信號(hào)完整性至關(guān)重要。覆銅板作為PCB 板的原材料主要由樹脂、玻纖布、銅箔構(gòu)成。特種覆銅板，很大程度取決于特種樹脂的選擇。生益科技作為國(guó)內(nèi)覆銅板龍頭，在樹脂等方面一直沉淀多年。我們認(rèn)為公司此次設(shè)立特種覆銅板公司，彰顯公司加強(qiáng)高端覆銅板市場(chǎng)的決心。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年?duì)I業(yè)收入分別是83.1 億元、93.1 億元、107.1 億元，對(duì)應(yīng)的PE 分別為22 倍、17 倍、14 倍。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；5G 推進(jìn)速度不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；公司投資子公司高頻高速覆銅板領(lǐng)域進(jìn)展緩慢的風(fēng)險(xiǎn)。