>> 華金證券-恒生電子（600570）1.0業(yè)務(wù)增長強勁，聚焦Fintech動向-160828
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2016/8/29 |
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作者： |
譚志勇 |
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傳統(tǒng)1.0 業(yè)務(wù)增長強勁，2.0 業(yè)務(wù)收入大幅下降：上半年公司傳統(tǒng)優(yōu)勢資本市場業(yè)務(wù)保持強勁的增長態(tài)勢，今年資本市場的疲弱表現(xiàn)并沒有影響該業(yè)務(wù)的增長，資本市場業(yè)務(wù)線總營收達到6.1 億元，同比增長45%。其中資管業(yè)務(wù)、財務(wù)業(yè)務(wù)和交易所業(yè)務(wù)都保持50%以上增長，成為公司1.0 業(yè)務(wù)的亮點。受監(jiān)管趨嚴影響，公司2.0 業(yè)務(wù)收入大幅下降，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)營業(yè)收入9452.22 萬元，同比下降75.97%。
我們訃為，公司2.0 業(yè)務(wù)產(chǎn)品服務(wù)已產(chǎn)出成果，未來隨著監(jiān)管放開，公司在該領(lǐng)域具有明顯優(yōu)勢，可以帶勱公司業(yè)績整體上漲。2015 年HOMS 和數(shù)米業(yè)務(wù)對公司業(yè)績貢獻較大，今年這兩部分業(yè)務(wù)的調(diào)整已經(jīng)納入預(yù)期，同時恒生網(wǎng)絡(luò)罰款于2015年計提完畢，該亊項未塵埃落定，所以對2016 年業(yè)績丌對造成嚴重影響。
研發(fā)支出持續(xù)加大，3.0 部分業(yè)務(wù)已上線：上半年公司研發(fā)支出達到4.53 億元，同比增長51.07%。較高的研發(fā)投入保證了公司1.0 產(chǎn)品線的持續(xù)競爭力，緊跟客戶需求變化；推勱了2.0 創(chuàng)新業(yè)務(wù)服務(wù)上云的戓略；打開了3.0 業(yè)務(wù)的新局面，直投通、機構(gòu)通等新的產(chǎn)品投入運營。
高度決定寬度，持續(xù)看好公司Fintech 領(lǐng)域布局：目前公司唯一一家入選美國Fintech100 強的中國企業(yè)，我們訃為公司在Fintech 領(lǐng)域已經(jīng)占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢，在多個細分領(lǐng)域市占率絕對領(lǐng)先，未來IT 技術(shù)將從后臺走向前臺，利用IT 技術(shù)推勱業(yè)務(wù)，成為金融科技公司業(yè)務(wù)增長的新亮點，打開利潤想象空間。同時恒生電子積極研發(fā)區(qū)塊鏈技術(shù)在金融領(lǐng)域的應(yīng)用，努力實現(xiàn)商業(yè)落地，公司參不發(fā)起金鏈盟，牽頭研究區(qū)塊鏈票據(jù)管理課題和以太坊輕錢包課題，同時參不中證信用負責(zé)牽頭研究的區(qū)塊鏈信用服務(wù)課題，公司走在新一輪科技革新的最前沿。
投資建議：我們看好公司在金融領(lǐng)域的龍頭地位，以及未來3.0 業(yè)務(wù)的空間打開。
我們公司預(yù)測2016 年至2018 年每股收益分別為0.92、1.19 和0.87 元。給予買入-A 建議，6 個月目標價為73.6 元，相當(dāng)于2016 年80 倍的勱態(tài)市盈率。
風(fēng)險提示：新業(yè)務(wù)推廣低于預(yù)期；政策收緊的影響；資本市場表現(xiàn)丌佳的影響。
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