>> 國泰君安-三夫戶外(002780)賽事運(yùn)營如火如荼,以賽帶銷值得期待-160828
| 上傳日期： |
2016/8/29 |
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來源： |
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作者： |
訾猛，呂明 |
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考慮公司調(diào)整開店計劃，側(cè)重于品類齊全、體驗性佳的旗艦店，短期開店數(shù)量下降，下調(diào)2016 -2017 年EPS 為0.48（-0.05）、0.62（-0.03），預(yù)計2018 年EPS0.78 元，維持目標(biāo)價90.79 元，及“增持”評級。
賽事運(yùn)營如火如荼，開店減少、費(fèi)用提升致盈利下滑。公司2016 上半年實現(xiàn)營收為1.41 億元，同比增長4.2%；歸母凈利潤0.07 億元，同比下降27.45%；EPS 為0.10 元，低于市場預(yù)期。公司確立賽事運(yùn)營、電商渠道、自有品類擴(kuò)展、合作連鎖四大發(fā)展戰(zhàn)略。2016 上半年公司舉辦賽事30 余場，超過2015 全年數(shù)量，并實現(xiàn)戶外服務(wù)營收450 萬元，同比增長34%，賽事運(yùn)營團(tuán)隊達(dá)30 人規(guī)模，未來將繼續(xù)增加至200 人。公司加大線上建設(shè)，上半年電商渠道實現(xiàn)銷售規(guī)模同比增長98.06%。同時，受薪酬、中介費(fèi)用等增加，公司三項費(fèi)用率大幅上升3.96pct 至38.22%，全年來看，管理費(fèi)用率有望得控。
攜手地方政府打造特色賽事，成立并購基金把握外延機(jī)會。公司接連與阿爾山、大慶、宿遷等地政府部門達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議，擬結(jié)合當(dāng)?shù)靥厣餐蛟鞈敉赓愂?。同時，公司公告擬成立規(guī)模3 億產(chǎn)業(yè)并購基金，未來在戶外賽事策劃、培訓(xùn)等領(lǐng)域沿產(chǎn)業(yè)鏈拓展可期。
風(fēng)險提示：外延并購不及預(yù)期；戶外運(yùn)動組織風(fēng)險。
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