>> 安信證券-寧波銀行（002142）輕資本戰(zhàn)略顯成效，資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)平穩(wěn)-160829
| 上傳日期： |
2016/8/29 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
趙湘懷 |
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實現(xiàn)營業(yè)收入120.46 億元，同比增長33.73%；歸母公司凈利潤41.39 億元，同比增長16.53%。不良貸款率0.91%，撥備覆蓋率343.75%。公司核心一級資本充足率8.68%，資本充足率12.5%。
■資產(chǎn)負債快速增長，息差收窄持續(xù)。上半年資產(chǎn)規(guī)模較上年末增長16.36%，其中同業(yè)資產(chǎn)增長45.64%、證券投資增長19.29%，是資產(chǎn)規(guī)模增長的主要動力。負債端，存款規(guī)模較去年末增長35.65%，應(yīng)付債券則出現(xiàn)負增長，總體降低了負債成本。但由于各項資產(chǎn)收益率較同期降幅大于負債成本降幅，因此導(dǎo)致凈息差同比下降35BP 至2.04%，全年凈息差下行壓力仍存。
■非息收入亮眼，輕資本戰(zhàn)略顯成效。上半年寧波銀行凈利息收入86.19億元，同比增長13.43%。非利息凈收入34.27 億元，同比增長143.17%，其中手續(xù)費和傭金凈收入31.28 億元，同比增長79.47%，占營業(yè)收入比重升至25.97%。各項中間業(yè)務(wù)中，代理類業(yè)務(wù)收入16.45 億元，同比增長266.06%，資產(chǎn)管理、貴金屬租賃、電子銀行等業(yè)務(wù)均獲得快速增長，表明寧波銀行輕資本戰(zhàn)略已取得成效，預(yù)計全年非息收入貢獻將繼續(xù)上升。
■資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)平穩(wěn)。寧波銀行通過授信名單制、集中回訪、4+N 預(yù)警、制度圖譜等措施有效控制了不良貸款生成，資產(chǎn)質(zhì)量堪稱上市銀行標(biāo)桿。
寧波銀行二季度不良貸款率0.91%，與一季度持平；撥備覆蓋率343.75%，環(huán)比上升15.91pc，撥備計提壓力不大；二季度年化不良凈生成率0.97%，較一季度環(huán)比下降6BP，資產(chǎn)質(zhì)量出現(xiàn)邊際改善跡象。
■投資建議：買入-A 投資評級，6 個月目標(biāo)價17.53 元。我們預(yù)計公司2016年-2018 年的收入增速分別為32.9%、30.84%、29.68%，歸母公司凈利潤增速分別為15%、10%、9%；公司業(yè)績穩(wěn)定、資產(chǎn)質(zhì)量良好，維持買入-A的投資評級，6 個月目標(biāo)價為17.53 元，相當(dāng)于2016 年1.35 倍動態(tài)市凈率。
■風(fēng)險提示：非息收入增長不及預(yù)期，不良貸款暴露超預(yù)期。
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