>> 廣發(fā)證券-寧滬高速（600377）中報點(diǎn)評：主業(yè)甩開國道包袱，地產(chǎn)預(yù)售符合預(yù)期-160828
| 上傳日期： |
2016/8/29 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
商田 |
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但上半年各地產(chǎn)項(xiàng)預(yù)售情況較為理想，目前共計(jì)預(yù)售住宅402 戶，實(shí)現(xiàn)預(yù)售收入約9.02 億元。但由于預(yù)計(jì)銷售收入確認(rèn)主要集中在下半年。
滬寧西段分流影響逐步減弱，寧常實(shí)現(xiàn)持續(xù)高增長
報告期內(nèi)，滬寧高速客車流量同比增長約8%，但貨車流量同比下降約4.57%，貨車流量占比下降至20.37%，同比減少2.08%。寧常高速對滬寧高速西段的分流影響依然存在，滬寧高速西段貨車流量同比下降約6.10%，但比去年同期12.24%的降幅明顯減緩，分流效應(yīng)趨于穩(wěn)定。
寧常高速日均交通量同比增幅約18.59%，日均通行費(fèi)收入同比增長19.82%，實(shí)現(xiàn)持續(xù)高增長。合并滬寧西段和寧常高速所構(gòu)成的滬寧西部走廊交通總量上半年同比增長約10.03%，其中客車日均流量增長約13.19%，貨車日均流量下降約1.84%。
321 國道停止經(jīng)營降低成本負(fù)擔(dān)
2015 年9 月，虧損的312 國道提前終止收費(fèi)經(jīng)營權(quán)，對報告期收費(fèi)業(yè)務(wù)成本的下降發(fā)揮積極作用。雖然現(xiàn)有運(yùn)營中的路產(chǎn)營業(yè)成本同比提升6.02%，但由于今年去除了312 國道成本項(xiàng)，（去年同期營業(yè)成本1.17 億元），道路業(yè)務(wù)營業(yè)成本實(shí)現(xiàn)了6.48%的下降，并明顯增厚利潤。
債務(wù)置換顯著降低財務(wù)費(fèi)用
報告期內(nèi)公司有息債務(wù)總額128.59 億元，同比減少9.91 億元。公司完成寧常鎮(zhèn)溧公司的股權(quán)并購后，對承接的債務(wù)進(jìn)行了置換調(diào)整，報告期內(nèi)，公司有息債務(wù)綜合借貸成本4.15％，同比下降了1.74%。由于以上原因，公司財務(wù)費(fèi)用同比減少1.44 億元，同比下降35.63%。
高股息率下防御價值依舊顯著
預(yù)計(jì)16-18 年業(yè)績分別為0.62 元/股、0.64 元/股、0.65 元/股，以75%分紅率計(jì)算，現(xiàn)有股價下股息率依舊接近5%，具有相當(dāng)強(qiáng)的防御性。
風(fēng)險提示
車流量低預(yù)期、地產(chǎn)銷售不達(dá)預(yù)期
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