>> 海通證券-寧滬高速(600377)深度報告：低估值高分紅業(yè)績穩(wěn)健-160802
| 上傳日期： |
2016/8/3 |
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pdf |
來源： |
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作者： |
虞楠 |
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政策風(fēng)險已經(jīng)基本釋放，新規(guī)或?qū)⒗矛F(xiàn)有路產(chǎn)。2012 發(fā)布的三項收費橋路限免政策對公司主營業(yè)務(wù)的影響趨于穩(wěn)定。2015 新規(guī)或?qū)⒀娱L路產(chǎn)收費期限，利好公司路產(chǎn)估值。
地產(chǎn)項目為公司業(yè)績提供彈性。公司地產(chǎn)項目主要由全資子公司寧滬臵業(yè)負(fù)責(zé)，2015 年新成立瀚威公司發(fā)展商業(yè)地產(chǎn)。目前，2016-2017 兩個項目即將進(jìn)入交付結(jié)算；加之各大城市取消限購、各地調(diào)控政策的松動、國家多次降息降準(zhǔn)、國家房地產(chǎn)去庫存的決心；公司較低的拿地價格、都將為2016-2017財年房地產(chǎn)業(yè)務(wù)創(chuàng)造良好的盈利空間。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2016、2017、2018 年eps 分別為0.61 元、0.7 元、0.77 元，對應(yīng)8 月1 日收盤價PE 為14.8 倍、12.9 倍、11.8 倍。公司AH 股股價倒掛明顯，且有持續(xù)分紅。我們認(rèn)為公司2016 年12-15 倍目標(biāo)pe 較為合理，對應(yīng)目標(biāo)價為7.32-9.15 元。給予公司“增持”評級。
風(fēng)險提示：大盤系統(tǒng)性風(fēng)險、高速分流以及政府回購超預(yù)期。
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