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第一季度，公司主營業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)道路通行費(fèi)收入16.22 億元，同比增長5.19％。主要路產(chǎn)滬寧高速公路日均交通流量約為88126 輛，同比增長約5.29%，其中客車日均流量71559 輛，同比增長約7.6%，繼續(xù)表現(xiàn)良好，而貨車日均流量16657 輛，同比下降約3.6%，但下降幅度比2015 年有所收窄（2015 年全年貨車下降5.64%）。由于春節(jié)因素，一季度貨車流量處于較低水平，但進(jìn)入3 月份以來貨車流量已有逐步恢復(fù)的跡象，3 月份滬寧高速公路貨車日均流量同比增長約1.94%。由于貨車流量降幅收窄，一季度滬寧高速公路實(shí)現(xiàn)日均收費(fèi)額約人民幣1249 萬元，同比增長2.72%。公司其他路橋項(xiàng)目的交通流量繼續(xù)保持穩(wěn)定增長，新收購路段寧常高速保持高增長，日均車流量約35171 輛，同比增長20.60%。
    配套服務(wù)收入同比下降3.79%，地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入同比下降35.49%。公司實(shí)現(xiàn)配套服務(wù)收入4.07 億元，同比下降3.79%，收入下降主要是受到油品零售價(jià)格同比下調(diào)影響，油品銷售量同比略有增長，利潤增速更多的與銷量有關(guān)、而非營業(yè)收入。地產(chǎn)業(yè)務(wù)各項(xiàng)目開發(fā)銷售有序推進(jìn)，實(shí)現(xiàn)預(yù)售收入4.54 億元，但由于報(bào)告期內(nèi)交付項(xiàng)目較少，確認(rèn)營收約755.9 萬元，同比減少約35.49%。廣告等其他業(yè)務(wù)共實(shí)現(xiàn)收入1038.3 萬元，同比減少約4.36％，主要是廣告業(yè)務(wù)同比略有下降。
    投資策略：公司高速公路收費(fèi)業(yè)務(wù)增速穩(wěn)健，收購寧常高速后給公司主業(yè)帶來新的增長點(diǎn)。此外，公司現(xiàn)金流充裕，70%-80%的高分紅率帶來較高股息率，在無風(fēng)險(xiǎn)利率下行周期內(nèi)是良好的配置標(biāo)的。預(yù)計(jì)16-18 年EPS為0.60、0.62、0.64 元，PE 估值為13.6X、13.1X、12.7X，股息率為5.9%、6.1%、6.3%（按照80%的分紅率假設(shè)），維持“增持”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)對高速公路車流量影響較大。