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報(bào)告期內(nèi)公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，NVH 減震器和內(nèi)飾功能件營(yíng)收同比分別增長(zhǎng)14.37%和11.88%，主要受益于：（1）公司具備NVH 同步開發(fā)和系統(tǒng)集成的技術(shù)能力，下游海外市場(chǎng)的增長(zhǎng)和自主品牌吉利博瑞、博越等車型的放量帶動(dòng)了NVH 業(yè)務(wù)增長(zhǎng)；（2）功能內(nèi)飾件經(jīng)歷行業(yè)洗牌期公司市占率上升迎來恢復(fù)性增長(zhǎng)；（3）公司IPO 募投項(xiàng)目逐漸達(dá)產(chǎn)。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)之外，報(bào)告期內(nèi)公司新興的鍛鋁控制臂和智能剎車系統(tǒng)業(yè)務(wù)繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，營(yíng)收同比分別增長(zhǎng)30.77%和127.79%，成為拉動(dòng)公司整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要因素。
    （二）積極布局汽車電子卡位智能駕駛執(zhí)行端，募
    投項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)釋放業(yè)績(jī)
    EVP（電子真空泵）為公司智能剎車系統(tǒng)業(yè)務(wù)現(xiàn)階段的主要量產(chǎn)化產(chǎn)品，主供渦輪增壓發(fā)動(dòng)機(jī)車型，報(bào)告期內(nèi)毛利率為46.83%，同比大幅提高10.82 個(gè)百分點(diǎn)，主要受益于：（1）配套車型由自主品牌向合資品牌轉(zhuǎn)型；（2）市場(chǎng)供需差距明顯，下游車型需求大幅放量，而量產(chǎn)EVP 的供應(yīng)商有限。當(dāng)前限制行業(yè)增長(zhǎng)的因素為全球產(chǎn)能不足，公司現(xiàn)有產(chǎn)能為20 萬套，并擬募資4.3 億擴(kuò)產(chǎn)至260 萬套產(chǎn)能，未來3 年產(chǎn)能的逐漸釋放將帶動(dòng)業(yè)績(jī)的快速提升。IBS 是公司第二代汽車電子產(chǎn)品，是智能駕駛和新能源汽車底盤制動(dòng)的重要組成部分，公司目前已完成機(jī)械部分的研發(fā)進(jìn)入算法測(cè)試階段，公司擬募資19.6 億用于IBS150 萬套產(chǎn)能建設(shè)并計(jì)劃于2018 年開始小規(guī)模量產(chǎn)，未來有望受益于ADAS 和新能源汽車需求的快速增長(zhǎng)，打造新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
    （三）輕量化趨勢(shì)進(jìn)一步打開成長(zhǎng)空間，配套特斯拉利好業(yè)務(wù)拓展
    公司是國(guó)內(nèi)第一家實(shí)現(xiàn)鋁合金控制臂OEM 量產(chǎn)的零部件企業(yè)，打破了外資壟斷市場(chǎng)。隨著公司產(chǎn)品配套車型由高端豪華車型向主流車型的下探，以及汽車行業(yè)輕量化零部件滲透率逐漸提高，公司鍛鋁控制臂業(yè)務(wù)的營(yíng)收和凈利潤(rùn)有望在未來三年保持50%的增速。同時(shí)，公司近期通過了特斯拉的供應(yīng)商定點(diǎn)協(xié)議，有望向Model 3 車型供應(yīng)輕量化鋁合金底盤結(jié)構(gòu)件。一方面，公司可以憑借Model 3 增厚自身業(yè)績(jī)，另一方面，進(jìn)入特斯拉的供應(yīng)體系意味著公司的輕量化結(jié)構(gòu)件獲得更多主機(jī)廠的認(rèn)可，有望隨著客戶渠道的逐步開拓進(jìn)一步打開成長(zhǎng)空間。
    3．投資建議
    維持推薦評(píng)級(jí)。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健，配套整車同步研發(fā)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯，并進(jìn)一步受益全球化戰(zhàn)略及政策東風(fēng)，未來穩(wěn)定增長(zhǎng)可期。同時(shí)，輕量化結(jié)構(gòu)件與EVP 兩大新興業(yè)務(wù)將是公司營(yíng)收增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力。隨著EVP 募投項(xiàng)目逐步達(dá)產(chǎn)，業(yè)績(jī)將迎來快速釋放。我們預(yù)計(jì)公司2016-2017年EPS 分別為0.78、1.02 元，對(duì)應(yīng)PE37X，29X，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
    4. 風(fēng)險(xiǎn)因素
    1）公司募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期；2）新訂單及客戶拓展低于預(yù)期。