>> 廣發(fā)證券-中國電建（601669）中報點評：營收利潤穩(wěn)定增長，PPP項目占比提升-160830
| 上傳日期： |
2016/8/30 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
唐笑，岳恒宇 |
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2016 年中標PPP 項目投資總額1175 億元，假設(shè)投資帶動施工比例為60%，PPP 項目約占上半年訂單的36%左右。
營業(yè)收入穩(wěn)步增長，剔除“營改增”毛利率小幅下滑
由于公司工程承包業(yè)務(wù)及房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)增長，營業(yè)收入和營業(yè)成本均有所增長。剔除“營改增”影響的毛利率與去年同期相比小幅下滑。
期間費用率進一步下降，凈利潤小幅增長
現(xiàn)金流有所好轉(zhuǎn)，收、付現(xiàn)比基本持平
非公開發(fā)行股票獲得證監(jiān)會受理，大力開展基礎(chǔ)設(shè)施PPP 業(yè)務(wù)非公開發(fā)行股票的申請已獲得證監(jiān)會的受理，籌集資金未來有望到位，將進一步夯實公司產(chǎn)融結(jié)合的基礎(chǔ)能力，為已有項目的落地實施提供充分的保障。公司有著多年水利水電項目的投資運營經(jīng)驗，在承接PPP 項目上具有優(yōu)勢。
投資建議
預(yù)計政府對水利基礎(chǔ)設(shè)施投資的進一步重視將給公司帶來有利影響。
公司營業(yè)收入和利潤總額穩(wěn)步增長，現(xiàn)金流情況有所好轉(zhuǎn)，開展基礎(chǔ)設(shè)施PPP 業(yè)務(wù)能有效幫助企業(yè)擴大市場份額，是PPP 的受益標的。綜上，我們看好公司未來發(fā)展。預(yù)計2016-2018 年EPS 分別為0.42、0.48、0.53 元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
固定資投資增速持續(xù)下滑；PPP 項目推進不達預(yù)期
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