>> 安信證券-北京銀行（601169）收入來源多樣化，風險管控有壓力-160831
| 上傳日期： |
2016/8/31 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
趙湘懷 |
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公司實現(xiàn)營業(yè)收入 442.68 億元，同比增長 1.51%，凈利潤 106.74 億元，同比增長 6.08%。不良貸款率1.13%，撥備覆蓋 280%，資本充足率 12.27%，一級資本充足率 9.12%，核心一級資本充足率 8.76%。
■非息收入增長迅速，投行理財表現(xiàn)亮眼。公司收入結構進一步優(yōu)化，收入來源更趨多元。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)手續(xù)費及傭金凈收入 59.96 億元，同比增幅 50%，占營業(yè)收入比重提升至 24%。其中，投行、理財業(yè)務表現(xiàn)亮眼，收入分別同比增長 40%、81%，對手續(xù)費及傭金收入的貢獻達 43%。
■生息資產(chǎn)擴張帶動利息凈收入增長。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)利息凈收入 182.49 億元，同比增長 8%，是公司營業(yè)收入的主要組成部分。利息凈收入增長的主要因素是生息資產(chǎn)規(guī)模增長和結構改善。 生息資產(chǎn)中同業(yè)存款和票據(jù)是配臵增幅的主要方向。
■不良平穩(wěn)但管控壓力大。公司 2016年上半年末不良率為 1.13%，較上年末小幅上升1BP。2015 年撥備覆蓋率同比由 278.39%上升至279.9%。在當前資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)惡化的周期中，與同業(yè)相比具有明顯優(yōu)勢。環(huán)渤海地區(qū)眾多傳統(tǒng)資源類企業(yè)面臨嚴峻的生存壓力，信貸風險易高發(fā)。公司業(yè)務發(fā)展繼續(xù)向小微和零售傾斜，小微貸款占各項貸款比重達到32%。在當前經(jīng)濟形勢下，公司需要進一步強化風險防控。
■創(chuàng)新業(yè)務引領公司新發(fā)展。公司圍繞轉型發(fā)展需要，北京銀行投貸聯(lián)動、交易銀行、投資銀行、資產(chǎn)管理、資產(chǎn)托管等新型業(yè)務不斷推進。目前商業(yè)銀行迫切需要轉型，北京銀行創(chuàng)新業(yè)務引領公司新發(fā)展。
■投資建議：買入-A 投資評級，6 個月目標價10.7 元。我們預計公司2016 年-2018 年的收入增速分別為15%、14%、13%，凈利潤增速分別為7%、8.5%、10%；維持買入-A 的投資評級，6 個月目標價為10.7元，相當于2016 年1.2 的動態(tài)市盈率。
■風險提示：宏觀經(jīng)濟下行，資產(chǎn)質(zhì)量暴露超預期。
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