>> 東北證券-江蘇索普（600746）ADC發(fā)泡劑領(lǐng)軍者，成本控制顯現(xiàn)成效-160901
| 上傳日期： |
2016/9/2 |
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pdf |
來源： |
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作者： |
王小勇 |
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EPS 為0.0444 元/股。公司營業(yè)成本為2.68 億元，同比減少5.95%，主要是公司積極實施對內(nèi)成本控制所致。
發(fā)泡劑業(yè)務(wù)逆境求生，傳統(tǒng)化學(xué)品節(jié)能增效。公司的ADC 發(fā)泡劑和氯堿化學(xué)品為主營產(chǎn)品，上半年市場競爭激烈。江蘇索普對成本控制深度挖潛，加強定價、訂單和合同管理工作，以經(jīng)濟效益主導(dǎo)生產(chǎn)，減少積壓庫存，實現(xiàn)可觀盈利。公司上半年燒堿產(chǎn)量4.0 萬噸，同比增長0.17%；ADC 產(chǎn)量2.4 萬噸，同比增長7.66%；漂粉精產(chǎn)量2086.5噸，同比增長9.51%；氫氣產(chǎn)量2658 立方千米。公司對氯堿工藝流程進行改造，使離子膜堿蒸汽消耗比去年同期下降20kg/t。原輔材料及備品備件采購方面，公司推進了大宗原材料的招標比價采購，通過試用新供應(yīng)方廠家的原輔材料，有效降低原料采購成本。
ADC 發(fā)泡劑行業(yè)龍頭合作，工藝與環(huán)保攜手并進。公司于5 月與國內(nèi)最大三家發(fā)泡劑企業(yè)之一的寧夏日盛簽署合作備忘錄，將在化工產(chǎn)品產(chǎn)能過剩的新常態(tài)背景下，共同響應(yīng)供給側(cè)改革，去產(chǎn)能開發(fā)市場；在環(huán)保方面利用互補優(yōu)勢，減少污染排放；提高產(chǎn)品質(zhì)量。兩家合作有望帶動發(fā)泡劑行業(yè)改革，業(yè)績增長。
我們預(yù)計公司2016 - 2018 年EPS 分別為0.05/0.08/0.11 元/股，對應(yīng)PE237X/129X/101X。首次覆蓋，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：國家環(huán)保要求趨于嚴格，公司環(huán)保成本提高；國內(nèi)氯堿企業(yè)低端市場競爭格局嚴峻。
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