>> 銀河證券-山西證券（002500）業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，未來受益大股東業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)-160823
| 上傳日期： |
2016/9/7 |
大?。?/td>
| 265KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
武平平 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
受市場弱勢震蕩量價齊跌影響，公司業(yè)績下滑明顯。
2）經(jīng)紀業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型持續(xù)推進，自營業(yè)務(wù)奉行穩(wěn)健投資策略公司積極推動經(jīng)紀業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，打造投顧團隊和產(chǎn)品體系，“財智慧”投顧產(chǎn)品品牌效應(yīng)初步形成，互聯(lián)網(wǎng)金融布局穩(wěn)步推進。受市場弱勢震蕩量價齊跌影響，2016H1 公司經(jīng)紀業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入5.55 億元，同比下降64.54%。公司2016H1 的股基成交量為6400 億元，同比下降57.3%，市占率為0.46%，較去年年底略有下滑；公司傭金率由2015 年底的0.633‰下降至0.457‰，下降27.8%。公司自營業(yè)務(wù)注重控制風(fēng)險，實行穩(wěn)健投資的策略。公司自營業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入6560.58 萬元，同比下滑89.71%，其中公允價值變動虧損7195.59 萬元，同比下滑420.15%。隨著2016 年下半年市場趨穩(wěn)，預(yù)計經(jīng)紀及自營業(yè)務(wù)收入將得到改善。
3）資管業(yè)務(wù)強化創(chuàng)新，投行再融資為主力
公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在綜合定位基礎(chǔ)上，積極尋找新渠道，探索與第三方機構(gòu)業(yè)務(wù)合作模式，加強與其他金融機構(gòu)在創(chuàng)新產(chǎn)品方面的合作。
報告期內(nèi)，公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模為127.3 億元，同比增長115%，其中定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模實現(xiàn)2.5 倍以上增速。受規(guī)模擴大影響，資管業(yè)務(wù)收入高速增長。2016H1 公司實現(xiàn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入7592.10 萬元，同比增長82.18%。公司投行業(yè)務(wù)由控股子公司中德證券運營，具體業(yè)務(wù)條線包括股權(quán)融資、債券融資以及并購重組，其中，股權(quán)融資業(yè)務(wù)在全市場股權(quán)承銷金額及定向增發(fā)承銷金額的排名中均位列第二，在合資券商中位列第一。2016H1 公司完成1 單IPO，實現(xiàn)承銷收入為2280 萬元，同比下滑七成；增發(fā)承銷金額540.75 億元，同比增長237.39%，占總承銷金額的76.43%，實現(xiàn)承銷收入1.51 億元，微幅下降8.7%，占總承銷收入的55.24% 。
4）立足山西，持續(xù)受益區(qū)域地理位置優(yōu)勢
公司作為山西省本土的綜合類證券公司，主要的經(jīng)營資源與核心客戶集中在山西省，六成營業(yè)部分布在山西省，省內(nèi)客戶對公司品牌的認知度較高，特別在經(jīng)紀業(yè)務(wù)等方面擁有相對的地域與品牌優(yōu)勢，積累了豐富的客戶資源，區(qū)域優(yōu)勢顯著。
5）控股股東變更帶來業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)
公司控股股東將變更為山西金控。山西金控是山西省首個全牌照地方金融控股集團公司，旗下包含銀行、證券、保險、信托、產(chǎn)權(quán)中心、股權(quán)中心、投資、實業(yè)等業(yè)務(wù)，公司未來有望憑借山西金控雄厚的資本實力以及豐富的業(yè)務(wù)資源，實現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同，拓展發(fā)展空間。
3.投資建議
受市場弱勢震蕩影響，公司經(jīng)紀和自營業(yè)務(wù)業(yè)績下滑明顯；資管、投行收入貢獻度提升。公司作為山西省本土的綜合類證券公司，區(qū)域優(yōu)勢顯著，控股股東即將變更為山西金控，未來有望依托大股東豐富金融資源，拓展業(yè)務(wù)空間，增厚業(yè)績。結(jié)合基本面和股價彈性，我們給予“謹慎推薦”評級，預(yù)測2016/2017 年EPS0.23/0.32 元。
4. 風(fēng)險提示
市場波動對業(yè)務(wù)影響大。
|
|
