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3D 打印技術(shù)大大降低了制造的復(fù)雜度，在工業(yè)設(shè)計(jì)、航空航天、汽車及零部件、先進(jìn)制造、生物醫(yī)療、教育科研、文化創(chuàng)意、消費(fèi)品等領(lǐng)域?qū)⒂袕V泛的應(yīng)用。經(jīng)過30 余年的發(fā)展，3D 打印已經(jīng)形成了一條完整的產(chǎn)業(yè)鏈，目前進(jìn)入高速發(fā)展期，全球行業(yè)規(guī)模加速增長，預(yù)計(jì)2020 年將達(dá)到212 億美元，行業(yè)的下游應(yīng)用以消費(fèi)品、電子產(chǎn)品、機(jī)械、醫(yī)療、汽車和航空航天行業(yè)為主。美國主導(dǎo)全球3D 打印產(chǎn)業(yè)，其占世界總份額的38.2%，其上市公司Stratasys 和3D Systems市場份額排名居前。同時(shí)我們發(fā)現(xiàn)，這兩個(gè)巨頭已經(jīng)開啟全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營之路，紛紛涉足產(chǎn)業(yè)鏈上下游，這也代表了國內(nèi)以先臨三維為代表的3D 打印企業(yè)開啟全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營之路的行業(yè)趨勢。
    ■全產(chǎn)業(yè)鏈布局的龍頭公司。專注于三維數(shù)字化及3D 打印技術(shù)的先臨三維成立于 2004 年，是全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營的3D 打印龍頭公司。公司堅(jiān)持以技術(shù)研發(fā)為核心，保持原業(yè)務(wù)優(yōu)勢和新領(lǐng)域突破：借助保證研發(fā)實(shí)力的人才優(yōu)勢，在專業(yè)領(lǐng)域技術(shù)儲(chǔ)備加速，積極研發(fā)新品，并將在高精度、快速 3D 數(shù)據(jù)獲取技術(shù)、金屬 3D 打印技術(shù)和細(xì)胞3D 打印技術(shù)等三大技術(shù)領(lǐng)域進(jìn)行突破，引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。公司產(chǎn)業(yè)鏈條上各業(yè)務(wù)將通過“三大平臺(tái)”承擔(dān)，集中優(yōu)勢兵力各個(gè)突破，通過并購等方式布局全產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)。
    ■打造3D 打印生態(tài)系統(tǒng)，最大化享受行業(yè)發(fā)展紅利。公司的生態(tài)布局圍繞三大領(lǐng)域?yàn)榉较蜷_展，包括工業(yè)制造領(lǐng)域、教育創(chuàng)意消費(fèi)領(lǐng)域和生物醫(yī)藥領(lǐng)域。工業(yè)制造領(lǐng)域以線上平臺(tái)“3D 造”和線下3D 打印創(chuàng)新服務(wù)中心聯(lián)動(dòng)的商業(yè)模式為抓手，教育創(chuàng)意消費(fèi)領(lǐng)域以線上 “3D 客”云平臺(tái)和線下3D 打印創(chuàng)新教室和 3D打印創(chuàng)新體驗(yàn)中心結(jié)合的商業(yè)模式為抓手，生物醫(yī)藥領(lǐng)域持續(xù)推進(jìn)技術(shù)研發(fā)，并以子公司捷諾飛為載體，在生物材料和細(xì)胞3D 打印技術(shù)上取得了重大進(jìn)展。生態(tài)系統(tǒng)的建設(shè)將有利于行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展，也將給公司帶來更多利潤增長點(diǎn)。
    ■投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2016 年-2018 年的營業(yè)收入為270.4/ 356.6/446.1 百萬元，增速分別為42.1%、31.9%和25.1%，歸母凈利潤1520/1740/2130 萬元，增速分別為28.8%、14.1%和22.3%；首次給予增持-B 的投資評級。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：3D 打印市場發(fā)展不如預(yù)期；3D 打印生態(tài)系統(tǒng)和產(chǎn)業(yè)鏈布局受阻