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    公司與加納國(guó)家天然氣公司簽署《天然氣處理廠改擴(kuò)建執(zhí)行協(xié)議》，“司與加改擴(kuò)建協(xié)議”，是指GNGC 與公司之間融資并實(shí)施項(xiàng)目的協(xié)議。項(xiàng)目是指Atuabo 氣體處理廠能力150mmscfd 增加到180mmscfd 所提供的從設(shè)計(jì)到設(shè)備一體化的項(xiàng)目工程總包，付款方式為自GPP 改擴(kuò)建協(xié)議生效之日起，每月以美元支付一部分來(lái)自NGL 銷售協(xié)議的收入給公司。GNGC 付款將持續(xù)支付直到償付完公司所有融資款，該合同預(yù)估金額為6000 萬(wàn)美元。
    與此同時(shí)，公司與GNGC 簽訂關(guān)于阿布阿茲-特馬輸氣管道項(xiàng)目的建造、運(yùn)行并移交的BOT 意向性協(xié)議。公司負(fù)責(zé)開(kāi)發(fā)、設(shè)計(jì)、融資、建造、運(yùn)維及管理本項(xiàng)目，并從項(xiàng)目運(yùn)行中收取管輸費(fèi)，按合同約定期限將管線設(shè)施移交給GNGC，并可隨時(shí)調(diào)整。BOT 協(xié)議自其生效之日產(chǎn)生效力，有效期為自管線設(shè)施投入商業(yè)運(yùn)行之日起15 年，運(yùn)營(yíng)期內(nèi)，杰瑞對(duì)管線設(shè)施及相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施在所有時(shí)間都具有獨(dú)家運(yùn)行及管理權(quán)；運(yùn)營(yíng)期結(jié)束后，如果GNGC未全額向杰瑞支付應(yīng)繳費(fèi)用，則GNGC 應(yīng)繼續(xù)支付欠款直至全部履行付款義務(wù)，在此之前相關(guān)條款持續(xù)有效；GNGC 同意向公司支付約定比例的收入，整體合同金額預(yù)估為6 億美元。
    合同為議標(biāo)，預(yù)計(jì)毛利率遠(yuǎn)高于普通EPC 項(xiàng)目（目前最終合同尚未確定），EPC 項(xiàng)目建設(shè)周期約為兩年，我們估算對(duì)于2017-2018 年度將分別產(chǎn)生巨大的盈利貢獻(xiàn)，我們估計(jì)該意向性合同將合計(jì)增厚2017-2018 年度凈利潤(rùn)6.6-8.8 億元。
    公司過(guò)去兩年EPC 總包轉(zhuǎn)型及海外走出去戰(zhàn)略執(zhí)行堅(jiān)決，轉(zhuǎn)型成功訂單持續(xù)可期。公司在2016 年中期報(bào)告中海外收入占比首次超過(guò)國(guó)內(nèi)，且毛利率水平更高。我們判斷公司在海外油氣領(lǐng)域（尤其“一帶一路”涉及國(guó)家）將有望持續(xù)獲得從EPC 總包工程、油田專用設(shè)備及油服方面的訂單。
    預(yù)計(jì)全球油氣行業(yè)景氣2016 年雖仍將持續(xù)12%左右下滑，但不改區(qū)域結(jié)構(gòu)性高景氣。
    全球市場(chǎng)規(guī)模約為2930 億，但在油氣增產(chǎn)區(qū)油氣基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求依舊旺盛，尤其在兩伊為代表的中東地區(qū)及非洲資源型國(guó)家。
    我們認(rèn)為公司新接意向性訂單規(guī)模超越2015 年度收入的150%，將極大改善公司未來(lái)兩年的業(yè)績(jī)，扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)預(yù)期，大幅上調(diào)2017-2018 年度盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2016/17/18 凈利潤(rùn)分別為2.0/5.9/7.5 億（2017/18 原預(yù)測(cè)分別為3.0/5.5 億），建議給予2017 年35 倍PE，目標(biāo)價(jià)21.6 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：意向性合同存在延遲或撤銷風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)景氣低迷導(dǎo)致新接訂單低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。