>> 中信證券-永輝超市（601933）重大事項點評-產(chǎn)融結(jié)合先行軍，“商業(yè)+X+金融“空間廣闊-160920
| 上傳日期： |
2016/9/20 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
周羽，徐曉芳 |
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此報告為加密報告 |
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該銀行為福建省首家民營銀行，擬定注冊資本30 億元人民幣，永輝超市、陽光控股、福建永榮控股擬分別出資6.6/6.3/6.0 億元，股權比例分別為22%/21%/20%；福建興衡投資、福建信通投資分別出資2.7/1.8 億元，股權比例9%/6%；三棵樹涂料/福建盼盼生物科技/福建三盛房地產(chǎn)/福州中維房地產(chǎn)均出資1.5 億元，股權比例均為5%；福建圣農(nóng)食品出資0.6 億元，股權比例2%。華通銀行擬注冊地址為福建自由貿(mào)易試驗區(qū)平潭片區(qū)。
華通銀行擬定經(jīng)營范圍包括：吸收公眾存款；發(fā)放短期、中期和長期貸款；辦理國內(nèi)外結(jié)算；辦理票據(jù)承兌與貼現(xiàn)；發(fā)行金融債券；代理發(fā)行、代理兌付、承銷政府債券；買賣政府債券、金融債券；從事同業(yè)拆借；買賣、代理買賣外匯；從事銀行卡業(yè)務；提供信用證服務及擔保；代理收付款項及代理保險業(yè)務；提供保管箱服務；經(jīng)國務院銀行業(yè)監(jiān)督管理機構(gòu)批準的其他業(yè)務。（最終業(yè)務經(jīng)營以中國銀監(jiān)會許可經(jīng)營或批準的項目為準。）2015 年6 月，公司公告合資成立絲路通支付有限公司（股權比例51%）涉足第三方支付并擬以此為支點涉足互聯(lián)網(wǎng)金融。此次華通銀行成立意味著公司控股子公司有望正式獲得銀行牌照，從事吸儲、信貸、外匯等全方位銀行業(yè)務，公司“商業(yè)+金融”的布局獲得質(zhì)的飛躍。
供應鏈金融、消費金融先行，“商業(yè)+X+金融”前景廣闊
提高現(xiàn)金使用效率，推動供應商、會員資源變現(xiàn)。2016 年8 月9 日，公司向京東系（京東邦能、江蘇圓周）、牛奶國際、董事長張軒松非公開發(fā)行股份完成，募集現(xiàn)金凈額63.4 億元，預計目前賬面現(xiàn)金約110-120 億元。
2013-2015 年，公司年均經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入17.7 億元，年均資本開支12.8 億元；隨著規(guī)模效應的顯現(xiàn)，公司現(xiàn)金呈加速積累趨勢。
公司有數(shù)萬家供應商資源，2015/2016H 應付賬款分別達52.0/46.7 億元，2014/2015年物業(yè)合作方租金及管理費支出分別達9.7/12.3 億元。依托豐富的產(chǎn)業(yè)資源，公司將通過信貸、保理等業(yè)務大力發(fā)展供應鏈金融。截至2015 年末，公司會員數(shù)11,156,647 人（其中，微信會員95,165 人，APP 會員657,313 人，PC 端會員338,435 人，線下會員10,065,734人），CRM、數(shù)據(jù)分析、精準營銷、微店管理等后臺及中臺信息系統(tǒng)完善，海量會員和消費數(shù)據(jù)將助力消費金融快速啟動。
除永輝超市外，華通銀行股東涵蓋投資、食品、房地產(chǎn)、建材等領域，供應鏈金融、消費信貸等業(yè)務拓展范圍廣泛。借助于永輝超市和各股東現(xiàn)有的供應商經(jīng)營數(shù)據(jù)、消費者消費數(shù)據(jù)及后續(xù)累積的金融數(shù)據(jù)，華通銀行將實現(xiàn)供應商和消費者的全景畫像，有助于拓展業(yè)務空間并嚴控風險。
先行布局搶占先機，預計后來者眾多，差異化經(jīng)營是關鍵
2014 年，首批5 家民營銀行獲批并于2014 年12 月至2015 年5 月陸續(xù)開業(yè)；經(jīng)過近兩年的探索，首批5 家民營銀行已基本具備特色性的業(yè)務定位。2016 年5 月/6 月/7 月，銀監(jiān)會分別批復了重慶富民銀行/四川希望銀行/湖南三湘銀行，獲批銀行增至8 家；其中，四川省便利店龍頭紅旗連鎖是四川希望銀行的主發(fā)起人之一，位列第三大股東，持股比例15%，開創(chuàng)了實體零售企業(yè)布局民營銀行的先河。本次永輝超市投資設立華通銀行，則開創(chuàng)了實體零售作為民營銀行主發(fā)起人且為第一大股東的先河。伴隨著民營銀行審批步伐的加快，預計更多企業(yè)，包括卡位消費場景、消費者資源、擁有充?，F(xiàn)金流和賬面資金的各區(qū)域商業(yè)龍頭，如大商股份、鄂武商、步步高等也將涉足該領域。搶先布局者，有望先行獲得優(yōu)質(zhì)客戶資源、網(wǎng)點資源等；中長期看，實現(xiàn)差異化經(jīng)營者有望勝出。
海外經(jīng)驗：龍頭標配“商業(yè)+金融”構(gòu)筑閉環(huán)生態(tài)樂酷天：“零售+金融”閉環(huán)，銀行/證券/保險創(chuàng)收
樂酷天互聯(lián)網(wǎng)金融布局歷程。2003 年11 月樂酷天以300 億日元收購證券公司“DLJ/SFG證券”96.67%的股份，并變更為“樂酷天證券”，正式進軍互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)。2004 年與2005年公司分別以74 億與120 億日元收購信用卡貸款公司“AOZORA 卡”與信用卡發(fā)卡公司“國內(nèi)信販”，開始發(fā)行信用卡“樂酷天卡”。2009 年公司收購了日本第二個網(wǎng)絡銀行eBANKCorporation，并于2010 年將其更名為樂酷天銀行；2012 年公司開始拓展保險業(yè)務。公司目前已成為日本最主要的互聯(lián)網(wǎng)金融服務提供商，是日本第一大互聯(lián)網(wǎng)銀行，第二大互聯(lián)網(wǎng)券商。樂酷天銀行貸款用戶數(shù)達29.8 萬人，存/貸款余額分別為1 萬億日元與2374 億日元；保險合同數(shù)量達22.6 萬單；2013 年其信用卡交
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