>> 中泰證券-上海電影（601595）國內(nèi)領先電影發(fā)行公司，背靠上影集團拓展全產(chǎn)業(yè)鏈-160921
| 上傳日期： |
2016/9/22 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
康雅雯 |
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2012-2015 年公司主營業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展，營業(yè)收入和歸母凈利潤年復合增長率皆在20%之上。
背靠豐厚的院線資源，在電影發(fā)行領域具有顯著的影響力。2015 年公司牽頭成立四海發(fā)行聯(lián)盟，整合五大省份的院線資源，聯(lián)盟區(qū)域票房的市場份額已達35%，在發(fā)行領域有顯著的影響力。2013~2015 年，公司共計發(fā)行電影71 部，其中全國發(fā)行電影27 部，聯(lián)合發(fā)行電影44 部。
自有高端影院和加盟影院共存，具有一定區(qū)位優(yōu)勢。旗下上海聯(lián)合院線是全國排名第四院線，擁有295家加盟影院（包括53 家自有影院），2015 年總票房達30.98 億。憑借長期的經(jīng)營積淀，具有資產(chǎn)聯(lián)結關系的影院占據(jù)了上海的各大核心商圈與主要新興區(qū)域，具有一定區(qū)位優(yōu)勢，其中，在徐家匯、陸家嘴、人民廣場、淮海路等人流密度大、消費水平高以及商業(yè)價值大的商圈中均有公司投資的影院，單銀幕票房遠高于全國水平（公司資產(chǎn)聯(lián)結影院的單銀幕產(chǎn)出達到 273.2 萬元，是全國城市院線平均單銀幕產(chǎn)出的1.96 倍）。
盈利預測：我們預計2016-2018 年上海電影實現(xiàn)營業(yè)收入分別為10.83 億元、13.53 億元、17.38 億元，同比分別增長20.4%、24.9%、28.4%，實現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤分別為2.31 億元、2.99 億元和3.87億元，分別同比增長19.94%、29.12%和29.56%。對應EPS 分別為0.62 元、0.80 元和1.04 元。
風險提示：1）投資項目無法如期落地；2）電影行業(yè)競爭加劇，毛利持續(xù)下滑；3）不能獲取優(yōu)質(zhì)片源，發(fā)行收入下降；4）投資影院資產(chǎn)較重，選址存在較大風險。
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