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    投資要點：
    上調(diào)目標(biāo)價至105元。市場看到接入網(wǎng)光模塊競爭趨于激烈，光迅毛利率下滑。但是我們判斷，光迅高端光芯片（10G DFB 激光器和10GAPD 探測器）漸進商用，有望在2016 年四季度通過核心客戶認(rèn)證，2017 年有望放量，將帶動公司整體毛利率提升3 個百分點。自主高端光芯片的放量，將帶動公司2017 年業(yè)績大爆發(fā)，上調(diào)2016-2018年EPS 至1.58(+1%)/2.61(+10%) /3.43 元。光迅是國內(nèi)稀缺的具有高端光芯片量產(chǎn)能力的提供商，上調(diào)目標(biāo)價至105 元(+30%)，對應(yīng)2017年40 倍PE，維持“增持”。
    10G 光芯片放量，將帶動“芯片、客戶、收入”三重共振。我們認(rèn)為，光迅科技的核心看點有三方面：①芯片，目前2.5G 全系列光芯片均可自制，高端10G 光芯片已經(jīng)通過內(nèi)部可靠性驗證，正在通過核心客戶認(rèn)證。②客戶，目前以華為中興為主，但因缺少高端光模塊，尚未打開國際IDC 大客戶。③收入，在接入網(wǎng)、骨干傳輸網(wǎng)、IDC三個市場里，來自IDC 的收入占比尚小，但是未來的最大看點。我們判斷，2016 年底之前高端10G 光芯片的量產(chǎn)有望帶動高端光模塊產(chǎn)品的放量，進而有望打開國際IDC 大客戶，IDC 收入占比隨之快速提升，形成“芯片、客戶、收入”三重共振。
    催化劑：10G DFB 激光器和APD 探測器放量。
    風(fēng)險提示：25 光芯片研發(fā)進度不達(dá)預(yù)期；中低端光模塊競爭惡化。