>> 招商證券-國投安信（600061）優(yōu)質金融資產(chǎn)再注入，補血打破業(yè)務天花板-161011
| 上傳日期： |
2016/10/11 |
大?。?/td>
| 878KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
鄭積沙，馬鯤鵬 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司擬以不超過80 億元收購國投公司持有的國投資本100%股權，收購估值為8 倍PE，遠低于四大上市信托公司31.75 倍PE 的平均水平，一筆穩(wěn)賺不賠的劃算買賣。國投資本是國投公司旗下的金融股權投資及管理平臺，主要資產(chǎn)為國投泰康信托55%股權、錦泰財產(chǎn)保險20%股權。重組完成后，公司業(yè)務觸角將拓展至證券、期貨、信托、保險、資管和基金等領域，利用上市平臺提供多方位金融服務，未來協(xié)同效益的發(fā)揮將不可小覷。
加大馬力支持證券業(yè)，定增補血打破天花板。公司再次公告定增方案，擬通過不低于14.97 元的價格募集不超過80 億元資金，所籌集資金皆用于增加全資子公司安信證券資本金，補充營運資金，擴大業(yè)務規(guī)模，優(yōu)化業(yè)務結構，提升其綜合競爭力和抗風險能力，其中投入信用（40 億）、自營（35 億）、資管（3 億）、經(jīng)紀（2 億）等業(yè)務。我們拭目以待資金到位后，資產(chǎn)規(guī)模再上一個臺階，為公司證券業(yè)務進入行業(yè)第一梯隊打好堅實基礎。
主營業(yè)務轉型成功，投行一枝獨秀。近年紡織行業(yè)持續(xù)低迷，2015 年公司主動出擊，出售紡織類資產(chǎn)，積極把握資本市場機遇完成以安信證券為主的金融主業(yè)轉型。安信證券作為一家覆蓋全國的銷售網(wǎng)絡，具有廣闊增長前景的綜合類券商，各項業(yè)務均衡發(fā)展。2016 上半年公司投行業(yè)務一枝獨秀，實現(xiàn)收入7.45 億元，同比暴增 146.50%，承銷金額258.63 億（YOY248.59%），IPO 主承銷額一舉奪魁，股權承銷總額行業(yè)排名第7；經(jīng)紀業(yè)務基礎扎實，線上線下齊布局，雙輪驅動；資管業(yè)務加碼主動管理能力，固定收益投資能力卓越，上半年債市風暴獨善其身；信用業(yè)務多元化發(fā)展，定增后擬投入40 億大力支持業(yè)務進一步拓展。
首次覆蓋，給予國投安信強烈推薦評級。優(yōu)質金融資產(chǎn)的連續(xù)注入，業(yè)務觸角不斷延伸；補血資金擬毫無保留全部支持證券業(yè)務發(fā)展，未來有望進入行業(yè)第一梯隊；同時公司股東國投公司是我國目前最大的國有投資控股公司，有望享受國企改革紅利。預計2017 凈利潤將達到36.3 億，EPS 為0.86 元，給予公司1.99 倍17 年PB，目標價19.5 元，對應25%的上升空間。
|
|
