>> 東北證券-撫順特鋼（600399）控股股東破產(chǎn)重整，局勢明朗或?qū)⑹芤?161011
| 上傳日期： |
2016/10/12 |
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pdf |
來源： |
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作者： |
王小勇 |
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截至目前，東北特鋼已經(jīng)出現(xiàn)九起債券違約，總金額超過50 億元。前期東北特鋼寄希望于債轉(zhuǎn)股，但接連受到債權(quán)人否決，當(dāng)前成為本輪去產(chǎn)能中首家進(jìn)入重整程序的鋼企。根據(jù)破產(chǎn)法，東北特鋼須在九個月內(nèi)提交重整計劃草案，而重整計劃中最主要的內(nèi)容企業(yè)重新發(fā)展的資金籌集。但由于東北特鋼本身乏善可陳，特別是違約事件后融資渠道收緊，因此極大可能需要通過出售資產(chǎn)換取資金。
【2】公司不在重整范圍，或?yàn)橹饕鍪蹣?biāo)的；若易主，鞍本或東北軍工企業(yè)最可能接手。本次重整不包括上市公司，也符合前期“控股股東東北特鋼將力保公司穩(wěn)定”的承諾。由于公司主營“三高一特”，是國內(nèi)不可替代的國防軍工、航空航天領(lǐng)域特殊金屬材料供應(yīng)商，公司基本面良好，是東北特鋼旗下最優(yōu)良的資產(chǎn)和唯一上市公司。目前東北特鋼持有公司38.22%股份全部被凍結(jié)和輪候凍結(jié)。我們認(rèn)為如果撫順特鋼如果易主，鞍鋼本鋼和軍工企業(yè)最可能接手。其中鞍鋼本鋼接手符合當(dāng)前過剩產(chǎn)能行業(yè)兼并重組潮流；而基于公司較大的軍工業(yè)務(wù)比例，軍工企業(yè)接手也順理成章；而無論以上哪方接手都是利好。
【3】投資建議：基本面良好+產(chǎn)能擴(kuò)張+定增預(yù)期，重整期間推薦介入。前期受累于東北特鋼懸而未決的債務(wù)危機(jī)，公司股價維持低位，局勢明朗之后，股價長期有望受益。預(yù)計公司2016-2018 年歸母凈利分別為1.95、2.02、2.37 億元，同時預(yù)期扣非凈利將大幅增長；EPS 分別為0.15、0.16、0.18 元，對應(yīng)P/E 為46.31X，44.57X，38.03X，結(jié)合其良好基本面、產(chǎn)能釋放和定增預(yù)期，維持增持評級。
【4】風(fēng)險：東北特鋼重整效果、下游產(chǎn)業(yè)需求不及預(yù)期。
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