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    交易完成后，中油資本將成為公司的全資子公司。
    主要觀點
    1.中石油旗下金融資產(chǎn)注入，金控平臺再添新軍
    St 濟柴啟動重大資產(chǎn)重組，資產(chǎn)置換裝入中石油旗下金融資產(chǎn)。公司以9.88 元/股的價格向中石油集團發(fā)行69.85 億股，并支付現(xiàn)金60.36 億元，同時向中建資本、航天信息等10 名符合條件的特定對象非公開發(fā)行17.58億股募集配套資金，發(fā)行價格為10.81 元/股，募集配套資金總額不超過190 億元，用于支付置入資產(chǎn)現(xiàn)金對價以及對子公司進行增資。
    2.置入銀行、保險、信托、券商、財務公司、融資租賃股權，集齊牌照本次擬置入的中油資本為控股型公司，其中中油財務在同類型的財務公司中一直保持領先，資產(chǎn)規(guī)模、收入、利潤連續(xù)13 年保持全行業(yè)第一；昆侖銀行經(jīng)營穩(wěn)健，利潤貢獻能力強；昆侖金融租賃手握稀缺的金融租賃牌照，業(yè)內保持領先；中油資產(chǎn)控股昆侖信托、參股山東信托，主動管理能力均較強，且受益于通道業(yè)務轉移對信托公司的提振，未來增長空間較大；旗下四家保險業(yè)務發(fā)展穩(wěn)定，中意人壽在國內外資壽險公司市場份額名列前茅，中意財險由于競爭激烈微幅虧損，專屬保險繼續(xù)依托集團資源實現(xiàn)業(yè)務增長，昆侖保險經(jīng)紀業(yè)內排名前十。此外，置入資產(chǎn)中還包括中銀國際15.92%股權、中債信增16.50%的股權。重組完成后，公司將擁有最完備的金融子行業(yè)牌照，同時依托中石油集團的資源，有望打造巨無霸級的金控平臺。
    3.投資建議：
    此次資產(chǎn)重組包含增發(fā)收購資產(chǎn)以及配套融資兩部分，置入資產(chǎn)估值755億元，配套融資190 億元，總規(guī)模逼近千億，完成后上市公司股本從目前的2.88 億股擴大到90.3 億股。我們采用分部估值法對各類金融資產(chǎn)進行PB 估值，預計公司合理市值1156 億元，每股價值12.80 元。由于相對重組后的千億資產(chǎn)公司流通市值偏小，重組增發(fā)完成前容易受到市場炒作追捧，建議謹慎追高。首次覆蓋，給予中性評級。
    4.風險提示：
    重組進展不及預期，公司面臨退市風險。