>> 東吳證券-博世科（300422）PPP布局加速，定增完成助力高成長-160930
| 上傳日期： |
2016/10/13 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
袁理 |
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2）公司作為廣西唯一環(huán)保上市公司深耕省內(nèi)資源，2015 年分別與南寧、河池、賀州市人民政府分別簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，對南寧市綜合環(huán)境治理、河池市生態(tài)環(huán)境綜合治理、賀州市生態(tài)環(huán)境修復(fù)產(chǎn)業(yè)等提供技術(shù)服務(wù)并開展相關(guān)項目建設(shè)工作，賀州項目標(biāo)志省內(nèi)PPP 落地有望加速。3）公司目前已在泗洪、澄江、花垣、湖北、賀州五地獲得PPP 項目，在手PPP 總投資額12.83 億元，未來有望在深耕廣西市場的同時加速全國化布局。
定增破除資本瓶頸，借力資本大力擴張：1）以36.20 元/股向成都力鼎銀科股權(quán)投資基金中心（有限合伙）、銀華基金管理股份有限公司、財通基金管理有限公司、鵬華資產(chǎn)管理（深圳）有限公司、西藏廣博環(huán)保投資有限責(zé)任公司各發(fā)行303.87 萬股，合計募資5.5 億元用于投資泗洪、五龍沖PPP 項目并補充流動資金。2）認(rèn)購方成都力鼎銀科股權(quán)投資基金中心出資人包括成都銀科創(chuàng)業(yè)投資有限公司（由中國進(jìn)出口銀行、成都投資控股集團有限公司、成都高新投資集團有限公司組建）、國美集團、上?；煦缤顿Y等，強大背景提升資本運作實力；上市公司實際控制人控股的廣博投資參與認(rèn)購鎖定三年，彰顯對未來發(fā)展信心。3）公司當(dāng)前在手訂單合計約22 億元，但現(xiàn)金僅有1.60 億元、負(fù)債率達(dá)70.16%（中報數(shù)據(jù)），資金需求迫切；此次定增后公司將破除資金瓶頸，加快訂單執(zhí)行節(jié)奏，實現(xiàn)進(jìn)一步的業(yè)務(wù)擴張。
甲級環(huán)評資質(zhì)納入懷中，增資助力加速發(fā)展：1）以3024萬元受讓廣西環(huán)科院環(huán)評業(yè)務(wù)及無形資產(chǎn)獲取環(huán)評甲級資質(zhì)，紅頂中介脫+資質(zhì)壁壘提高下環(huán)評市場集中度逐步提升，稀有甲級資質(zhì)+上市公司背景下有望迎來二次飛躍，借助環(huán)評頂端輕資產(chǎn)優(yōu)勢和撬動更大規(guī)模訂單。2）以貨幣方式向博環(huán)環(huán)境增資3,024.25萬元，其中公司出資2,674.25萬元，陳程、葛潔櫸等12名自然人（環(huán)評師團隊）出資350萬元；增資完成后公司持股占比82.61%，環(huán)評師團隊持股占比17.39%。3）增資后環(huán)評子公司資本實力、競爭力將大幅提升，環(huán)評師團隊進(jìn)一步參與下利益更深度綁定，為進(jìn)一步發(fā)展擴張打下堅實基礎(chǔ)。
盈利預(yù)測與估值：我們預(yù)測公司2016-2018年實現(xiàn)EPS0.50、0.73、0.86元，對應(yīng)PE 75、51、43倍，小市值（流通市值26億）+高成長（股權(quán)激勵要求17年業(yè)績較15年實現(xiàn)翻倍），維持"買入"評級！
風(fēng)險提示：訂單執(zhí)行不及預(yù)期，回款風(fēng)險。
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