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公司前三季度營收分別為55.52、81.42 和84.41億元，歸母凈利潤分別為1.52、2.00 和1.51 億元。第三季度PTA-PX 價(jià)差略有降低而滌綸長絲價(jià)差略有增加，兩個(gè)因素的綜合作用導(dǎo)致公司第三季度的營業(yè)收入高于第二季度，而歸母凈利潤略低于第二季度。目前，PTA 行業(yè)仍處于淘汰落后產(chǎn)能和增強(qiáng)行業(yè)集中度的階段，預(yù)計(jì)未來PTA 行業(yè)的景氣度會(huì)逐步提升，公司擁有630 萬噸的PTA 權(quán)益產(chǎn)能，位列全球第一，屆時(shí)將最為受益。另外，公司還擁有140 萬噸聚酯產(chǎn)能和165 萬噸滌綸長絲產(chǎn)能，第三季度長絲價(jià)差逐步擴(kuò)大，預(yù)計(jì)未來景氣度仍存在較大提升空間。
    定增完成，文萊項(xiàng)目進(jìn)展順利。公司為文萊PMB 石油化工項(xiàng)目籌集不超過38億元的定增方案于10 月份順利實(shí)施完成，定增價(jià)格為12 元/股。文萊項(xiàng)目是典型的“小油頭、大芳烴”類煉油項(xiàng)目，擁有800 萬噸原油處理能力，可產(chǎn)出150萬噸PX，能夠極大緩解公司PTA 裝置的原料成本壓力。項(xiàng)目預(yù)計(jì)2018 年投產(chǎn)，屆時(shí)公司將形成煉油-PX-PTA-聚酯纖維的完整產(chǎn)業(yè)鏈，進(jìn)一步減低成本、提高自身競爭力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
    員工持股計(jì)劃完成股票購買。公司第一期員工持股計(jì)劃于9 月30 日完成股票購買，共在二級(jí)市場購入股票2481.4 萬股，占公司總股本1.9%，成交均價(jià)約為11.84 元/股，鎖定期為12 個(gè)月。
    運(yùn)營費(fèi)用大幅減少，運(yùn)營效率進(jìn)一步提高。公司三季度的銷售費(fèi)用同比減少61%，主要系公司調(diào)整了銷售結(jié)算政策，改由客戶承擔(dān)運(yùn)費(fèi)，因而大幅降低了PTA 和聚酯產(chǎn)品的銷售費(fèi)用；財(cái)務(wù)費(fèi)用同比降低64%，一方面是因?yàn)楣窘杩羁傤~及利率下降，另一方面得益于公司的外匯套保業(yè)務(wù)導(dǎo)致的匯兌收益增加。
    盈利預(yù)測與投資建議。公司運(yùn)營費(fèi)用大幅降低，同時(shí)我們堅(jiān)定看好未來聚酯行業(yè)景氣度的提升，因而上調(diào)盈利預(yù)測。預(yù)計(jì)2016-2018 年EPS 分別為0.56 元、0.74 元、0.95 元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE 為22 倍、17 倍和13 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1）油價(jià)可能大幅波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)；2）裝置運(yùn)行或不及預(yù)期帶來的風(fēng)險(xiǎn)；3）PTA 供需格局可能出現(xiàn)惡化帶來的風(fēng)險(xiǎn)。