>> 申萬宏源-寶鋼股份(600019)成本削減、結(jié)構(gòu)優(yōu)化疊加匯兌損失減少,三季度凈利潤同比大幅增加-161025
| 上傳日期： |
2016/10/26 |
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作者： |
孟燁勇 |
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同時公司預(yù)計全年凈利潤較去年同期增加600-800%。
鋼價反彈，鐵礦石高位震蕩。三季度鋼鐵市場整體表現(xiàn)活躍,鋼價較二季度回升，公司三季度主要鋼材產(chǎn)品板帶材平均售價為3673 元較二季度環(huán)比增長3.46%，幫助公司完成單季度營業(yè)收入達(dá)554.43 億元，同比增長33.85%，環(huán)比增長29.78%。主要原材料方面，鐵礦石保持高位震蕩，三季度普氏62%鐵礦石指數(shù)較二季度上漲5.3%，焦炭市場價格雖然在三季度環(huán)比大漲21.9%，但由于公司庫存影響，將更多在四季度成本端體現(xiàn)。三季度單季公司鋼鐵制造分部毛利率15.92%,較二季度下降5.38 個百分點。
成本削減、結(jié)構(gòu)優(yōu)化疊加匯兌損失減少，預(yù)計全年凈利潤大增。1）公司圍繞采購降本、制造降本、付現(xiàn)費用削減、現(xiàn)貨損失降低等方面進(jìn)行了全方位的成本削減，三季度削減成本11 億元，累計削減50 億元，提前完成年度目標(biāo)；2）公司自主研發(fā)兩個牌號高端取向硅鋼全球首發(fā)，國內(nèi)首條高端覆膜鐵機組建成投產(chǎn)，超級13Cr 特殊扣油井管打入中東市場；3）去年人民幣的大幅貶值，造成公司匯兌損失。今年公司僅存續(xù)美元、歐元中長期債券，且通過風(fēng)險對沖管理使今年前三季度匯兌損失較去年同期減少15.4 億元。
湛江項目即將進(jìn)入全面投產(chǎn)期。湛江項目今年以來進(jìn)展順利，3 月30 日2030 冷軋工程產(chǎn)線實現(xiàn)貫通，5 月28 日厚板產(chǎn)線熱負(fù)荷試車，7 月15 日湛江鋼鐵2 號高爐點火成功。目前2#高爐體系爬坡順利，功能考核和產(chǎn)品認(rèn)證取得進(jìn)展，正逐步從建設(shè)階段過渡至經(jīng)營階段，部分機組主要技術(shù)指標(biāo)以達(dá)到或超過樣板工程水平。我們認(rèn)為目前湛江鋼鐵項目陸續(xù)投產(chǎn)，并將在2017 年全面放量，幫助公司進(jìn)一步構(gòu)建穩(wěn)定、高效、低成本、多基地的生產(chǎn)體系。
鋼鐵業(yè)航母起航在即。2015 年寶鋼和武鋼的粗鋼產(chǎn)量分別為3494 萬噸和2578 萬噸，合并后年產(chǎn)量超過6000 萬噸，將超過河鋼集團(tuán)，一躍成為世界第二。并且寶鋼和武鋼產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相似，均為國內(nèi)板材龍頭，合并后核心產(chǎn)品的市占率基本在50%以上，議價能力將大幅增強。同時，寶武合并后會優(yōu)化雙方資源配置，在區(qū)位、研發(fā)、采購、生產(chǎn)、營銷、產(chǎn)品、技術(shù)創(chuàng)新、企業(yè)文化等方面都將發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。
維持盈利預(yù)測，維持“買入”評級。預(yù)計公司2016-2018 年EPS 分別為0.49 元、0.59 元、0.71 元，目前對應(yīng)2016 年11 倍、2017 年9 倍PE、2018 年8 倍PE。維持“買入”評級。
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