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    投資要點(diǎn)：
    維持“增持”評(píng)級(jí)。受益金霉素放量、成本下降，公司三季度業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)；逐步收購(gòu)美國(guó)普泰克公司，從研發(fā)、技術(shù)層面強(qiáng)化疫苗板塊發(fā)展，未來(lái)增長(zhǎng)可期。維持2016-18 年EPS 分別為0.3/0.38/0.49元（均保持不變），目標(biāo)價(jià)15.2 元，“增持”評(píng)級(jí)。
    三季度業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)，符合市場(chǎng)預(yù)期。2016 年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.47 億元（+23.59%），歸母凈利潤(rùn)1.23 億元（+79.83%）。
    16Q3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.5 億元（+18.43%），歸母凈利潤(rùn)0.29 億元（+64.88%）。受益于下游養(yǎng)殖景氣高位，后期帶動(dòng)飼料銷量提升，利好金霉素產(chǎn)品銷售；同時(shí)玉米等原材料價(jià)格處下行通道，利好成本控制，報(bào)告期內(nèi)綜合毛利率為35.53%（+6.6pct），創(chuàng)歷史新高。公司管理費(fèi)用+41.16%，主要源于員工薪酬、研發(fā)投入增加以及杭州佑本納入合并范圍。2016 年業(yè)績(jī)預(yù)告區(qū)間：1.47-1.88 億元，同比增加40%-80%。
    杭州佑本+美國(guó)普泰克，強(qiáng)化疫苗板塊發(fā)展。杭州佑本以新產(chǎn)品豬圓環(huán)疫苗為首發(fā)產(chǎn)品，已于16 年8 月下旬上市，終端定價(jià)16.8 元每頭份；在研產(chǎn)品包括豬胃腹二聯(lián)苗等。公司逐步收購(gòu)美國(guó)普泰克，并計(jì)劃向中國(guó)申請(qǐng)藍(lán)耳病疫苗生產(chǎn)批文，考慮到疫苗新政將豬藍(lán)耳移出強(qiáng)免名單，公司或可分享行業(yè)一杯羹。杭州佑本的現(xiàn)有渠道資源結(jié)合普泰克在工藝、研發(fā)方面的優(yōu)勢(shì)，將利好公司疫苗板塊快速發(fā)展。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、人民幣匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等