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歸母凈利潤7176.46 萬元，同比增294.64%?？紤]備考口徑，凈利潤增速約20%。每股收益0.28 元。綜合毛利率23.91%，同比增9.17 百分點(diǎn)。收入、業(yè)績?cè)鲩L源于德沃仕、上海海能并表，及電動(dòng)車驅(qū)控產(chǎn)品的市場拓展。凈利潤增速高于收入；毛利率提升源于并表的上海海能、德沃仕的發(fā)動(dòng)機(jī)控制、電機(jī)電控的毛利率高于公司原有業(yè)務(wù)，同時(shí)縫紉機(jī)電機(jī)產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至越南，成本顯著下降。
    2016年業(yè)績預(yù)告。公司同時(shí)公告2016年業(yè)績預(yù)告，歸母凈利潤增速110%-160%，對(duì)應(yīng)歸母凈利潤1.24-1.53 億元。
    2016 前三季度情況：靜候電動(dòng)車政策落地。從前三季度情況來看，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)（縫紉機(jī)馬達(dá)、座椅電機(jī)和雨刮器等）、上海海能、高科潤基本符合預(yù)期。我們預(yù)計(jì)電動(dòng)車補(bǔ)貼政策、新一批電動(dòng)車推廣運(yùn)用目錄有望于近期落地，帶動(dòng)電動(dòng)物流車放量，推動(dòng)德沃仕業(yè)績的快速增長。
    2016 全年：出貨量-電動(dòng)乘用車、商用車出貨量符合預(yù)期?；谇叭径燃爱a(chǎn)業(yè)情況，我們預(yù)計(jì)2016 全年，公司電動(dòng)乘用車電機(jī)出貨量近2.5 萬臺(tái)，主要車型為云100S、芝麻等。上海海能電動(dòng)商用車動(dòng)力總成出貨量約1000 臺(tái)。主要客戶為哈爾濱龍華、廣西源正、重慶恒通、江西百路佳等。電動(dòng)物流車預(yù)期在政策落地后，將迎來放量。
    2016 全年：業(yè)績-上海海能超業(yè)績承諾為大概率事件?；谏虾：Ｄ茈娮涌刂破?、電動(dòng)車動(dòng)力總成出貨情況，我們預(yù)計(jì)2016 全年，其業(yè)績超越承諾為大概率事件，凈利潤約8500-9000 萬元?？紤]公司本部、高科潤、上海海能，預(yù)計(jì)2016 年全年業(yè)績合計(jì)近1.3 億元（不包含德沃仕）。基于德沃仕目前業(yè)績體量，我們預(yù)計(jì)公司整體業(yè)績近1.4 億元為中性預(yù)測，若政策近期落地帶動(dòng)電動(dòng)物流車放量，整體業(yè)績或達(dá)約1.5 億元。
    短期波折不改黑馬爆發(fā)力。受電動(dòng)車政策落地影響，今年產(chǎn)業(yè)內(nèi)企業(yè)一定程度受到影響。但基于方正的客戶布局及拓展能力，中長期來看，依然是我們堅(jiān)定推薦的具有爆發(fā)力的電動(dòng)車驅(qū)控黑馬公司。 2017 年起，公司對(duì)新客戶的供貨將顯著上量，乘用車方面，我們基于產(chǎn)業(yè)判斷，公司對(duì)通用五菱供貨量約3-4 萬臺(tái)套；商用車（銀隆、中通、金旅）；物流車（東風(fēng)、河北中興）等供貨亦將上量。
    期間費(fèi)率有所提升。2016 年前三季度，公司期間費(fèi)率14.07%，同比增2.09 個(gè)百分點(diǎn)。管理費(fèi)率11.62%，同比增1.52 個(gè)百分點(diǎn)。銷售費(fèi)率2.22%，同比增0.32 個(gè)百分點(diǎn)。財(cái)務(wù)費(fèi)率0.22%，同比增0.25 個(gè)百分點(diǎn)。
    盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計(jì)公司2016-2017 年歸屬母公司凈利潤1.41 億元、2.13 億元，同比增長138.34%、51.40%，對(duì)應(yīng)每股收益 0.53 元、0.80 元。給予合理價(jià)格區(qū)間36-40 元，對(duì)應(yīng)2017 年45-50X。維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
    主要不確定因素。市場競爭風(fēng)險(xiǎn)。