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    主要觀點(diǎn)
    1.公司公告三季報(bào)：收入穩(wěn)步增長(zhǎng)
    1）報(bào)告期內(nèi)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入126.66億元，同比增長(zhǎng)11.9%；歸屬凈利10.89億元，同比增長(zhǎng)23.4%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益為0.154元。
    2）公司前三季度業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升，單季營(yíng)收同比分別增長(zhǎng)9.05%、10.02%和16.3%。
    2.客運(yùn)業(yè)務(wù)受廣深高鐵分流影響有限
    1）1-9月公司客運(yùn)發(fā)送量累計(jì)6644萬人次，同比下滑1.1%，其中城際列車客運(yùn)量同比增長(zhǎng)1.2%；直通車同比下滑10.1%；長(zhǎng)途車同比下滑2%。從發(fā)送量占比看，城際列車，直通車及長(zhǎng)途車分別占比41%、4%及55%。
    2）公司城際列車業(yè)務(wù)受廣深高鐵分流影響有限。主要原因?yàn)椋簭V深城際列車的發(fā)車密度遠(yuǎn)高于廣深高鐵，且兩者出發(fā)及終點(diǎn)站地理位置不同；同時(shí)，今年公司新增了廣州至潮汕的動(dòng)車組，增加了城際列車的客運(yùn)量。
    3）公司貨運(yùn)業(yè)務(wù)受經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，前三季度貨運(yùn)量同比下降1.3%。
    3. 鐵總換帥，改革預(yù)期再起；客運(yùn)能否提價(jià)、土地資產(chǎn)如何盤活以及集團(tuán)資產(chǎn)證券化率的提升可能是公司未來看點(diǎn)
    1）鐵總換帥，市場(chǎng)對(duì)鐵路改革預(yù)期再起，我們分析認(rèn)為在投融資制度改革、貨運(yùn)組織改革、資產(chǎn)盤活以及客運(yùn)市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制等方面有可為之處。
    2）客運(yùn)提價(jià)存在可能。今年2月，發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于改革完善高鐵動(dòng)車組旅客票價(jià)政策的通知》，從2016年1月1日起放開高鐵動(dòng)車票價(jià)，改由鐵路總公司自行定價(jià)。我國(guó)鐵路基準(zhǔn)票價(jià)已20年未調(diào)整，未來客運(yùn)提價(jià)存在可能。公司是唯一鐵路客運(yùn)業(yè)務(wù)為主的上市公司，若能提價(jià)，將對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)龊耧@著。
    3）鐵路沿線土地綜合開發(fā)及集團(tuán)資產(chǎn)證券化率提升是公司未來看點(diǎn)。2014年國(guó)辦發(fā)37號(hào)文《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于支持鐵路建設(shè)實(shí)施土地綜合開發(fā)的意見》，明確鼓勵(lì)對(duì)鐵路用地及站場(chǎng)毗鄰區(qū)域土地綜合開發(fā)利用。目前仍需鐵總出臺(tái)細(xì)則，公司鐵路沿線土地資源儲(chǔ)備豐富，若能開展綜合開發(fā)，發(fā)展空間廣闊。
    同時(shí)，作為廣鐵集團(tuán)旗下唯一上市平臺(tái)，未來集團(tuán)資產(chǎn)證券化仍有可能進(jìn)一步提升。
    4.關(guān)聯(lián)交易有助于公司優(yōu)化布局，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。公司公告，擬以7.32億元購(gòu)買廣鐵集團(tuán)所屬資產(chǎn)、及廣鐵集團(tuán)控股的廣梅汕和三茂鐵路相關(guān)鐵路運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)和債務(wù)。交易完成后，1）可以優(yōu)化公司布局，通過收購(gòu)三茂、廣梅汕相關(guān)車輛、客運(yùn)和機(jī)務(wù)資產(chǎn)，客運(yùn)可由深圳到坪石拓展到廣東省全境。
    2）有效緩解和改善公司客運(yùn)、車輛資源不足的現(xiàn)狀，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
    3）通過收購(gòu)廣鐵集團(tuán)郭塘貨場(chǎng)，將改善公司廣州樞紐內(nèi)貨運(yùn)資源不足的現(xiàn)狀，以提高貨物周轉(zhuǎn)效率和貨運(yùn)發(fā)送量。
    5.盈利預(yù)測(cè)及估值：
    1）預(yù)計(jì)廣深鐵路2016-2018年EPS分別為0.19、0.22及0.26元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE23.25、19.75及16.83倍。
    2）廣深高鐵開通靴子落地，對(duì)公司客運(yùn)業(yè)務(wù)實(shí)際分流有限，而未來或受鐵路改革預(yù)期催化，看點(diǎn)包括客運(yùn)能否提價(jià)、鐵路沿線土地能否綜合開發(fā)以及集團(tuán)資產(chǎn)證券化率的潛在提升可能，首次覆蓋給予"推薦"評(píng)級(jí)。
    6.風(fēng)險(xiǎn)提示：客運(yùn)量下滑，改革不及預(yù)期。