>> 光大證券-智光電氣（002169）業(yè)績維持高增長，配售電優(yōu)勢將隨政策放開逐步呈現(xiàn)-161027
| 上傳日期： |
2016/10/28 |
大?。?/td>
| 590KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉洋 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司預(yù)告2016 年凈利潤1.51-1.84 億元，同比增長40%-70%，全年業(yè)績高增長基本確定。
◆售電業(yè)務(wù)漸入佳境
用電服務(wù)業(yè)務(wù)積累的客戶資源將是公司開展售電的核心優(yōu)勢。公司于6月取得廣東省售電交易席位，7 月即在廣東省電力競價交易中打開局面，中標(biāo)100 萬度電量，8 月中標(biāo)2520 萬度，9 月進一步大幅提升，中標(biāo)3300萬度。我們認(rèn)為開展售電業(yè)務(wù)的關(guān)鍵是客戶資源，公司用電服務(wù)的持續(xù)推進將保證售電業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，同時售電業(yè)務(wù)的客戶也可以轉(zhuǎn)化為用電服務(wù)客戶，協(xié)同效應(yīng)顯著。10 月《售電公司準(zhǔn)入與退出管理辦法》出臺，政策層面對售電公司管理方式明確后，售電市場空間將迎來爆發(fā)。
◆增量配電網(wǎng)運營藍海市場放開
10 月能源局發(fā)布《有序放開配電網(wǎng)業(yè)務(wù)管理辦法》，明確增量配電網(wǎng)的范疇以及配電網(wǎng)運營企業(yè)的權(quán)利和義務(wù)，鼓勵社會資本投資、建設(shè)、運營增量配電網(wǎng)。根據(jù)管理辦法，供電類電力業(yè)務(wù)許可證這一制約電網(wǎng)外企業(yè)運營配電網(wǎng)的關(guān)鍵因素將不再成為障礙。公司在增量配網(wǎng)運營方面已有布局，與廣西榮凱（柳州汽車城電鍍工業(yè)園的房地產(chǎn)權(quán)屬人）成立了合資公司，建設(shè)和經(jīng)營園區(qū)配網(wǎng)。通過開展增量配電網(wǎng)投資運營業(yè)務(wù)，將帶動公司運維服務(wù)、電纜及設(shè)備銷售，同時獲取更多用戶資源拓展售電業(yè)務(wù)。
◆維持目標(biāo)價不變，買入評價
預(yù)計公司2016 年-2018 年EPS 分別為0.46 元、0.62 元、0.81 元，對應(yīng)PE 分別為44、33、25 倍。目標(biāo)價25 元，對應(yīng)2017 年P(guān)E 為40 倍，維持買入評價。
◆風(fēng)險提示：
公司用電服務(wù)業(yè)務(wù)客戶拓展不達預(yù)期；合同能源管理客戶出現(xiàn)經(jīng)營風(fēng)險導(dǎo)致節(jié)能收益分享減少；電改進度低于預(yù)期導(dǎo)致售電業(yè)務(wù)拓展緩慢。
|
|
