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公司前三季度業(yè)績(jī)基本符合我們預(yù)期，前三季度業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)主要來(lái)源于公司光伏多晶硅鑄錠爐銷(xiāo)售的提升。
    前三季度鑄錠爐訂單增多、毛利率大幅提升、三項(xiàng)費(fèi)用率顯著下降
    公司今年前三季度業(yè)績(jī)提升主要來(lái)自三個(gè)方面：1）光伏多晶硅鑄錠爐訂單增多，公司今年已經(jīng)公布和江蘇協(xié)鑫、阿特斯光伏、山東大海新能源簽訂多個(gè)多晶硅鑄錠爐銷(xiāo)售大單；2）原材料鋼鐵的價(jià)格雖有反彈，但仍維持在歷史的底部區(qū)間，加之公司今年多晶硅鑄錠爐產(chǎn)量提升帶來(lái)規(guī)模效應(yīng)的釋放，公司1-3 季度毛利率為27.22%，同比提高7.31 個(gè)百分點(diǎn)；3）公司今年管理運(yùn)營(yíng)效率得以提升，銷(xiāo)售和管理費(fèi)用率都有明顯下降，同時(shí)公司歸還銀行短期借款降低財(cái)務(wù)費(fèi)用，因此公司前三季度三項(xiàng)費(fèi)用率為15.82%，同比大幅減少10.33 個(gè)百分點(diǎn)。
    精功集團(tuán)投建1.2 萬(wàn)噸碳纖維項(xiàng)目，一期有望給公司帶來(lái)2 條生產(chǎn)線(xiàn)銷(xiāo)售精功集團(tuán)攜手吉林化纖合資建設(shè)產(chǎn)能1.2 萬(wàn)噸/年大絲束碳纖維項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資18億元，一期規(guī)劃2000 噸/年大絲束碳纖維產(chǎn)能，計(jì)劃于2017 年10 月1 日建成投產(chǎn)。
    精功科技作為精功集團(tuán)子公司，我們認(rèn)為將大概率獲得此次項(xiàng)目一期的設(shè)備訂單?？紤]到碳纖維生產(chǎn)線(xiàn)制造周期約為10 個(gè)月，我們判斷項(xiàng)目方與精功科技將于今年年底簽訂此次碳纖維生產(chǎn)線(xiàn)的銷(xiāo)售合同。項(xiàng)目一期規(guī)劃產(chǎn)能2000 噸/年，預(yù)計(jì)將給公司2017 年帶來(lái)2 條生產(chǎn)線(xiàn)銷(xiāo)售，按照此前2.59 億元銷(xiāo)售價(jià)格測(cè)算，公司2017 年碳纖維設(shè)備收入將達(dá)到5.18 億元，凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)將超過(guò)1 億元。
    收購(gòu)盤(pán)古數(shù)據(jù)，切入IDC 和云計(jì)算領(lǐng)域
    公司收購(gòu)盤(pán)古數(shù)據(jù)100%股權(quán)，盤(pán)古數(shù)據(jù)主營(yíng)業(yè)務(wù)為互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)架構(gòu)服務(wù)以及基于互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心的增值服務(wù)，包括云服務(wù)、大數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)服務(wù)等。盤(pán)古數(shù)據(jù)承諾2016-2019 年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.3 億元、5.9 億元、6.9 億元和7.8 億元?？紤]到公司收購(gòu)盤(pán)古數(shù)據(jù)的資產(chǎn)重組最終方案尚未確定，我們預(yù)計(jì)該收購(gòu)將推遲至2017 年完成。
    目標(biāo)價(jià)區(qū)間16.5-18.15 元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
    我們預(yù)測(cè)公司2016-2018 年凈利潤(rùn)分別為0.67 億元、1.63 億元和2.14 億元，預(yù)測(cè)公司16-18 年EPS 分別為0.15、0.36 和0.47 元/股，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)16-18 年P(guān)E 為86、35 和27 倍。目標(biāo)價(jià)區(qū)間16.5-18.15 元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：收購(gòu)數(shù)據(jù)資產(chǎn)失??；碳纖維生產(chǎn)線(xiàn)銷(xiāo)售不達(dá)預(yù)期。