>> 華泰證券-城市傳媒(600229)傳統(tǒng)主營業(yè)務(wù)增速穩(wěn)定，期待新業(yè)務(wù)發(fā)力-161028
| 上傳日期： |
2016/10/28 |
大?。?/td>
| 492KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
許娟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
前三季度的收入增長主要由發(fā)行業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)，營收占比為86%，營收增速為19.07%。基本符合市場預(yù)期。
發(fā)行業(yè)務(wù)增長提速
公司發(fā)行業(yè)務(wù)收入主要來自青島市新華書店，截至2016Q3，公司發(fā)行業(yè)務(wù)營收同比增19.07%至10.4 億元，單季度營收為3.61 億元，增速為10.25%，相較于2015 年有提速態(tài)勢，同時毛利率提高0.32pct 至23.7%，主要是公司加大了發(fā)行力度，同時公司自創(chuàng)的美食書店品牌BC 已經(jīng)開設(shè)第二家，伴隨著主題書店占比提升，書店C 端銷售也展現(xiàn)出向好趨勢。我們判斷發(fā)行業(yè)務(wù)未來兩年有望繼續(xù)保持較高增速（15%以上）。
出版營收同比增12.13%至4.6 億元，少兒和圍棋出版已有領(lǐng)軍之勢
公司在生活類圖書市場的占有率穩(wěn)中有升，而在美食類圖書細(xì)分市場長期保持碼洋1占有率第一，此外，公司在少兒內(nèi)容、圍棋出版市場排名大幅領(lǐng)先，少兒領(lǐng)域排名進(jìn)入前20，圍棋出版已經(jīng)穩(wěn)居市場前兩位。截至2016Q3，公司出版業(yè)務(wù)營收同比增12.13%至4.6 億元，預(yù)期未來兩年出版業(yè)務(wù)將保持穩(wěn)健增長（10%-15%）影視和IP 開發(fā)領(lǐng)域加快布局
公司今年以來在影視和IP 開發(fā)領(lǐng)域加快布局：成立全資影視公司，同時積極建設(shè)北影青島培訓(xùn)中心，是繼去年控股的悅讀紀(jì)后，向影視業(yè)務(wù)的進(jìn)一步持續(xù)拓展；從IP開發(fā)角度，集團(tuán)公司層面收購渡邊淳一文學(xué)館進(jìn)一步深化IP 合作深度；IP 運(yùn)營角度，公司戰(zhàn)略入股喜馬拉雅1.4%股權(quán)，積極拓展有聲書領(lǐng)域，運(yùn)營美式生活電臺和少兒故事電臺；同時“蘭阇”、匠聲等新媒體項(xiàng)目公司完成注冊，團(tuán)隊實(shí)現(xiàn)持股，對版權(quán)資源進(jìn)行深度整合加工，有針對性地開發(fā)線上產(chǎn)品。
投資建議
公司主營業(yè)務(wù)穩(wěn)健，未來2 年內(nèi)生增速保持10%以上。美食書店、影視、IP 開發(fā)等新業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力為業(yè)績增長提供后勁。我們預(yù)計16-17 年公司凈利潤為2.63 億元、2.85 億元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE 為32X 和30X，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：轉(zhuǎn)型進(jìn)度慢于預(yù)期 、新業(yè)務(wù)投入帶來財務(wù)壓力。
|
|
