>> 中信證券-恒生電子（600570）2016年三季報點(diǎn)評-業(yè)績符合預(yù)期，加碼互聯(lián)網(wǎng)金融投資布局-161028
| 上傳日期： |
2016/10/28 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
陽嘉嘉 |
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公司擬出資1.8 億元與寧波恒星匯股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）共同發(fā)起設(shè)立杭州星祿股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）
點(diǎn)評
前三季度業(yè)績符合預(yù)期，收入進(jìn)入拐點(diǎn)。1）收入方面，第三季度同比增長32.44%，大幅改變第二季度收入同比下滑趨勢，一方面是因?yàn)槭苁袌霾▌佑绊懀?015 年第二季度收入為全年峰值，第三季度收入季度環(huán)比減少，另一方面是因?yàn)楸緢蟾嫫跇I(yè)務(wù)增加，可以從應(yīng)收賬款看出，公司前三季度應(yīng)收賬款3.18 億元，同比增長較大，為44.1%。2）利潤方面，第三季度歸母凈利潤大幅增長181%，是因?yàn)槿ツ晖谑茏庸竞闵W(wǎng)絡(luò)預(yù)提證監(jiān)會罰款1.59 億元的一次性影響使得去年第三季度虧損，若扣除該非經(jīng)常性損益影響，凈利潤的同比下滑幅度縮小，主要因?yàn)楣芾碣M(fèi)用控制良好，使得單季度的營業(yè)總成本同比僅增長2.26%。3）現(xiàn)金流上，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流為-3.22 億元，與去年同期3.11億元相比同比下滑203.44%，主要系上年同期原控股子公司數(shù)米有基金銷售支付結(jié)算機(jī)構(gòu)交易款及代付基金交易款，而本期數(shù)米不納入合并范圍所致。
設(shè)立合伙企業(yè)布局互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)外延投資。公司要進(jìn)一步優(yōu)化在金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)密切結(jié)合的相關(guān)領(lǐng)域進(jìn)行投資布局，擴(kuò)大和延伸公司的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。公司利用內(nèi)生加外延力量，繼續(xù)堅(jiān)定貫徹執(zhí)行2.0 和3.0 新業(yè)務(wù)戰(zhàn)略。
加入超級賬本區(qū)塊鏈項(xiàng)目，持續(xù)引領(lǐng)新技術(shù)探索。超級賬本項(xiàng)目是一個由Linux 基金會所主導(dǎo)的為了推進(jìn)區(qū)塊鏈技術(shù)的跨行業(yè)共同協(xié)作項(xiàng)目。致力于鼓勵機(jī)構(gòu)建立一個企業(yè)級、開源的分布式賬本框架和代碼庫，來構(gòu)建和運(yùn)行行業(yè)特定的穩(wěn)健應(yīng)用、平臺和硬件系統(tǒng)，以支持各自的業(yè)務(wù)交易。在區(qū)塊鏈技術(shù)探索上，公司一直位于前沿梯隊(duì)，公司正在嘗試運(yùn)用區(qū)塊鏈技術(shù)實(shí)現(xiàn)基于聯(lián)盟鏈的數(shù)字票據(jù)系統(tǒng)等各類應(yīng)用，并在新推出的開發(fā)者社區(qū)提供區(qū)塊鏈服務(wù)板塊。
風(fēng)險提示。新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；資本市場表現(xiàn)進(jìn)一步惡化。
盈利預(yù)測及估值?？春霉灸壳敖鹑贗T 的標(biāo)桿實(shí)力，未來3.0 產(chǎn)品分成的商業(yè)模式料將帶來業(yè)績突破。維持公司2016-18 年EPS 預(yù)測0.86/1.13/1.44 元，對應(yīng)PE69/52/41 倍。公司業(yè)務(wù)和業(yè)績沒有明顯催化劑，維持目標(biāo)價73.8 元，維持“增持”評級。
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