>> 浙商證券-傳化股份（002010）16年三季報點評：杭州公路港搬遷影響逐步消除，政府補助貢獻(xiàn)利潤-161026
| 上傳日期： |
2016/10/28 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
姜楠 |
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前三季度歸母凈利潤同比增長66.28%，主要來自政府補助7.82 億元公司16 年前三季度實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤5.72 億元，同比增長66.28%，主要來自計入當(dāng)期損益的政府補助7.82 億元，以及閑置資金使用效率提高所帶來的當(dāng)期財務(wù)費用下降282.24%。3 季度實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤1.30 億元，同比下降41.49%，主要原因是投資收益同比下降，以及公路港投建所帶來的銷售費用和管理費用同比上升。預(yù)計16 年全年歸屬母公司股東凈利潤變動區(qū)間為5.78 億元-7.43 億元，變動幅度區(qū)間為5%-35%。
線下已運營公路港12 個，線上陸鯨注冊司機用戶超過100 萬公路港城市物流中心已運營12 個，在建16 個，已布局93 個城市，預(yù)計到16 年底將有25-30 個公路港正式投入運營。陸鯨已覆蓋23 個省、直轄市，覆蓋超過200 個城市，注冊司機用戶超過100 萬，注冊貨代用戶超過10 萬；易貨嘀已在15 個城市全面落地，用戶規(guī)模超過6.6 萬人，其中金牌司機會員已突破1 萬，線上交易占比接近100%。
開創(chuàng)新模式，維持“買入”評級
預(yù)計16-18 年，歸屬母公司股東凈利潤分別為6.41 億元、8.22 億元和12.13億元，EPS 分別為0.20 元、0.25 元和0.37 元。我們看好傳化物流通過線下公路港和線上信息平臺為物流企業(yè)和司機提供服務(wù)的模式，再加上未來有望切入保險、貸款、融資租賃等金融服務(wù)領(lǐng)域，維持“買入”評級。風(fēng)險提示：（1）線下公路港建設(shè)進度低于預(yù)期；（2）陸鯨注冊司機用戶數(shù)低于預(yù)期，平臺運費交易金額低于預(yù)期；（3）在線支付建設(shè)進度低于預(yù)期。
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