>> 國元證券-傳化股份（002010）模式持續(xù)優(yōu)化，積極推進物流生態(tài)圈建設-161025
| 上傳日期： |
2016/10/27 |
大小： |
315KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
孔蓉 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
年初至報告期實現(xiàn)營收40.1 億元，同比下滑4.65%，實現(xiàn)歸母凈利潤5.72 億元，同比增加66.28%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤3819.78 萬元，同比下滑80.16%。
結論：
1 非經(jīng)常性損益貢獻業(yè)績。年初至報告期實現(xiàn)歸母凈利潤5.72 億，但其中包含非經(jīng)常性損益5.34 億元。目前公司正處于公路港全國化布局的階段，而政府對于公路港的開發(fā)都會給予補助，截止報告期公司共收到政府補助7.8 億元。
2 “互聯(lián)網(wǎng)+物流”模式持續(xù)優(yōu)化中。
線下：公路港城市物流中心已運營12 個，在建16 個，在93 個城市布局，預計年底可運營25-30 個公路港，初步形成覆蓋全國的“城市物流中心”網(wǎng)絡。
線上：支線物流O2O 平臺—陸鯨：市場覆蓋率逐步增加。同時以公路港城市物流中心為支點，通過招募、培育和扶持小3PL、專線、貨代等群體首次組建陸鯨FBA（即貨運鯨紀人聯(lián)盟），并將其作為陸鯨智能運力系統(tǒng)內(nèi)的上游產(chǎn)品——TDE 運力決策引擎的重要支撐，實現(xiàn)向企業(yè)級客戶打造定制化的服務產(chǎn)品。
城配物流O2O 服務平臺—易貨嘀：增加專線整車、零擔拼車、城市班車倉配一體等業(yè)務場景，做到用戶車源、貨源可視化。同時自主研發(fā)“啄木鳥”系統(tǒng)，提升異常訂單判定的準確性及失效性，進一步晚上風控風控系統(tǒng)。截止報告期業(yè)務覆蓋15 個城市，完成14 家優(yōu)質(zhì)企業(yè)級車隊的招募與簽約。
3 線上線下業(yè)務有效聯(lián)動，三大業(yè)務助力全新物流生態(tài)圈建設。
城市物流中心：通過建設覆蓋全國的公路港，打造城市物流基礎設施服務樞紐，聚集“車、貨、人”，為所在城市的行業(yè)客戶、區(qū)域經(jīng)濟集群提供綜合的物流解決方案。未來將會實現(xiàn)公路港之間的“港港互通”以及“公路港+空港+海港”的多式聯(lián)運。
互聯(lián)網(wǎng)物流：分別通過O2O 平臺陸鯨與易貨嘀解決干線與城配物流的車貨匹配難題，讓物流配送更高效。
金融及生態(tài)增值業(yè)務：線下公路港以及線上互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品所聚集的“物流”、“商流”、“資金流”、“信息流”為物流金融服務平臺提供了機會。公司已布局包含支付、保理、保險經(jīng)紀、融資租賃在內(nèi)的金融服務全牌照。而基于倉儲配送等業(yè)務場景所形成的物流企業(yè)綜合服務、車后市場服務、人商圈服務、行業(yè)大數(shù)據(jù)服務均是萬億級的市場空間。
投資建議：
公司未來希望打造的中國智能公路物流網(wǎng)絡系統(tǒng)是基于公司多年來積累的業(yè)內(nèi)最具有代表性的“公路港”模式，也是最有價值的核心資源。作為公路物流行業(yè)的整合者以及顛覆者，我們看好公司基于線下實體公路港對物流行業(yè)資源的整合以及智能公路物流網(wǎng)絡系統(tǒng)形成后，在增值服務、金融服務方面的拓展以及對公路物流全新生態(tài)圈的打造。
預計公司2016 年-2018 年的營業(yè)收入分別為62.90/84.12/104.90 億，凈利潤為6.23/12.59/21.15 億，對應的EPS 分別為0.19/0.39/0.65 元，PE 為105/52/31x。給予“買入”評級。
風險提示：公路港全國性布局不及預期、 線上平臺流量導入不及預期
|
|
