>> 廣發(fā)證券-維格娜絲（603518）主業(yè)經(jīng)營趨于穩(wěn)健，外延式并購為公司注入新動力-161028
| 上傳日期： |
2016/10/28 |
大小： |
422KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
糜韓杰 |
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1）公司營業(yè)收入環(huán)比企穩(wěn)，主要是因為店鋪同比減少幅度較上半年有所改善，且經(jīng)過渠道調(diào)整，單店盈利能力顯著增強。2）凈利潤增速大幅高于收入增速主要是因為單季毛利率達到71.51%，同比上升4.69 個百分點。毛利率提升主要是產(chǎn)品提檔，吊牌均價進一步提升，且面料采購成本有所控制。3）三季度單季非經(jīng)常性損益2676 萬元，而去年同期為538 萬元，非經(jīng)常性損益增加主要是因為寶國國際股票單季度公允價值增加2738 萬元。我們預(yù)計隨著店鋪調(diào)整到位，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級以及成本管控得當(dāng)，公司主業(yè)將穩(wěn)健發(fā)展。
擬收購Teenie Weenie 品牌，外延式并購為公司注入新動力公司擬以現(xiàn)金方式收購衣戀持有的Teenie Weenie 品牌及該品牌相關(guān)的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，交易估值約57 億元。Teenie Weenie 現(xiàn)金流充沛，利潤可觀，公司通過此次收購，將豐富和完善品牌及產(chǎn)品線，有利于發(fā)揮各品牌之間的協(xié)同效應(yīng)，增強公司實力，拓展公司的發(fā)展空間。
16-18 年業(yè)績分別為0.72 元/股、0.82 元/股、0.93 元/股目前股價對應(yīng)16 年市盈率43 倍，與可比公司相仿，考慮到公司是次新股，主業(yè)有望回暖，且外延式并購持續(xù)推進，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示
行業(yè)競爭的風(fēng)險；銷售業(yè)態(tài)變化的風(fēng)險；對外投資風(fēng)險；
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