>> 中投證券-長海股份(300196)主業(yè)增長平穩(wěn)，產(chǎn)業(yè)鏈延伸漸露鋒芒-161028
| 上傳日期： |
2016/10/29 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
李凡 |
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隨著上半年地產(chǎn)投資回暖及汽車輕量化需求增長，薄氈、短切氈產(chǎn)銷良好，價格比較穩(wěn)定，毖利率在30%-40%。
同時今年海外銷售增長穩(wěn)健，較去年增長6-7 個百分點，預(yù)計全年營收占比在40%左右。前三季度較上半年業(yè)績增速35.37%略有下滑，主要是因為政府補貼減少，非經(jīng)常性損益較去年同期減少1700 萬元，預(yù)計全年主業(yè)業(yè)績增速維持在40%左右，看好公司未來成長性。
轉(zhuǎn)型復(fù)合型材料商初見成效。自上市以來，公司憑借內(nèi)生增長不創(chuàng)新驅(qū)勱，復(fù)合增長率一直維持在30%以上，其中營收復(fù)合增長率為33.1%，業(yè)績復(fù)合增長率為36.2%。隨著主業(yè)進(jìn)入穩(wěn)健期，公司積極寺找新的利潤增長點，通過收購天馬集團(tuán)進(jìn)入化工領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)鏈延伸至下游復(fù)合材料領(lǐng)域，化工制品及玻璃鋼增速在50%以上，產(chǎn)業(yè)鏈延伸效果顯現(xiàn)，打造第二主業(yè)。
大股東定增價39.51 元，安全邊際明顯。公司定增發(fā)行價為39.51 元/股，其中大股東認(rèn)購15%，總金額1.2 億元，此次募集資金主要為產(chǎn)能擴(kuò)張不產(chǎn)品創(chuàng)新提供資金保障，大股東認(rèn)購彰顯了對公司長期發(fā)展的信心，安全邊際明顯。
產(chǎn)業(yè)鏈延伸及拓展預(yù)期強烈，未來或切入軍工領(lǐng)域，外延幵購征途將開啟。
投資建議：從長期看，主業(yè)玻纖處亍景氣周期，同時公司以穩(wěn)扎穩(wěn)打的戓略擴(kuò)張豐富產(chǎn)業(yè)鏈，向復(fù)合材料商轉(zhuǎn)型已初見跡象，看好其未來發(fā)展。預(yù)計16-18 年EPS 為1.31/1.59/1.89 元，繼續(xù)強烈推薦。
風(fēng)險提示：玻纖行業(yè)景氣度下降，新產(chǎn)品投放不達(dá)預(yù)期，外延低于預(yù)期。
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