>> 東北證券-長青集團（002616）三季報點評：項目穩(wěn)步拓展，業(yè)績符合預期-161030
| 上傳日期： |
2016/10/30 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
龔斯聞 |
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點評：
第三季度管理和銷售費用增加，環(huán)保退稅使得營業(yè)外收入增加。報告期內(nèi)銷售費用和管理費用同比增加64.61%和3.50%，主要原因是產(chǎn)品推廣費及售后服務(wù)費增加，營業(yè)收入增長、限制性股票攤銷費用增加及在建環(huán)保項目籌建費用增加所致。營業(yè)外收入同比增加94.44%，主要原因是增加寧安環(huán)保、明水環(huán)保退稅收入及收到榮成股權(quán)轉(zhuǎn)讓的資金占用費所致。
生物質(zhì)發(fā)電訂單不斷，進入項目拓展期。公司已經(jīng)投產(chǎn)的長青環(huán)保（垃圾發(fā)電）、沂水環(huán)保、明水環(huán)保、寧安環(huán)保持續(xù)盈利；魚臺環(huán)保經(jīng)過近一年的運營，盈利穩(wěn)步提升。截止至今，公司總裝機容量為150MW（榮成環(huán)保股權(quán)轉(zhuǎn)讓中已剔除）。公司在手儲備項目1254MW，覆蓋廣東、山東、黑龍江、吉林、河南、河北多個省份，總投資約150 億元。鄄城項目已經(jīng)開工建設(shè)，預計明年下半年投產(chǎn)。公司生物質(zhì)發(fā)電項目進入穩(wěn)步拓展期，將有利于公司未來業(yè)績增長。
滿城供熱項目增厚公司業(yè)績。目前，公司共有7 個熱電聯(lián)產(chǎn)項目。滿城項目是公司第一個熱電聯(lián)產(chǎn)項目，總投資為9.2 億元。目前主體建筑已經(jīng)完工，管道的鋪設(shè)還在進行中，預計今年年底投產(chǎn)運營，此項目將會為公司帶來每年約1.5 億元凈利潤。
估值與財務(wù)預測：預計公司16-18 年的收入分別是18.58、27.29、36.05億元，歸母凈利為1.55、3.03、4.24 億元，對應的EPS 為0.41、0.80、1.12 元?？春霉驹谏镔|(zhì)熱電聯(lián)產(chǎn)的布局和滿城供熱示范效應， “買入”評級。
風險提示：市場系統(tǒng)性風險，項目拓展和政策落實不及預期
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