>> 平安證券-海通證券（600837）業(yè)績行業(yè)領先，收入結構均衡-161030
| 上傳日期： |
2016/10/31 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
繳文超，陳雯 |
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平安觀點：
業(yè)績同比大幅下滑，但在行業(yè)內穩(wěn)居第三：公司前三季度累計實現(xiàn)營業(yè)收入197.91 億元同比減少26.26%；實現(xiàn)歸母凈利潤63.64 億元，同比減少42.48%。雖然公司在前三季度的業(yè)績有較大幅度下滑，但仍優(yōu)于行業(yè)平均水平，且業(yè)績排名在行業(yè)內穩(wěn)居第三。
經紀業(yè)務拖累業(yè)績，投行業(yè)績有所提升：公司前三季度實現(xiàn)經紀業(yè)務收入40.76 億元，同比下滑58.59%，成為拖累整體業(yè)績的主要因素；實現(xiàn)投行業(yè)務搜如22.53 億元，同比增長36.21%，對整體業(yè)績有一定的提振作用。
經紀業(yè)務占比下降，其余業(yè)務占比基本保持穩(wěn)定：從收入結構上來看，除了資管業(yè)務占比較小，為1.8%，其他業(yè)務占比較為均衡。前三季度經紀業(yè)務占比下滑較多，從上半年的24.1%降低到20.6%；自營業(yè)務、投行業(yè)務、資管業(yè)務、利息凈收入占比基本保持穩(wěn)定。
大力収展融資租賃和直投業(yè)務，海外業(yè)務穩(wěn)步収展：公司通過海通恒信開展融資租賃業(yè)務，通過海通開元開展直投業(yè)務，兩項業(yè)務運行良好，為公司帶來可觀盈利；同時，公司不斷拓展海外業(yè)務版圖，通過海通國際控股開展海外業(yè)務，旗下的海通國際證券各項業(yè)務排名位居港投行前列，海通銀行也正處于整合期，未來収展向好。
投資建議：公司前三季度業(yè)績大幅下滑，但優(yōu)于行業(yè)平均水平，且業(yè)績下滑幅度收窄。公司資管業(yè)務占比較少，有較大提升空間?？紤]到公司的營業(yè)收入和凈利潤排名穩(wěn)居行業(yè)第三，整體業(yè)務結構均衡，幵且積極布局融資租賃和直投業(yè)務，不斷推進海外業(yè)務的収展，我們維持公司“推薦”評級。
風險提示：政策風險、宏觀經濟下滑超預期、股市波動風險、債券市場大觃模違約風險、業(yè)務開展不及預期。
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