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    量價(jià)齊升帶動(dòng)業(yè)績上漲：前三季度電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)同比漲幅仍在2 倍以上，公司鋰鹽量價(jià)齊升是業(yè)績高增長主要原因，使得在原料價(jià)格變化不大的情況下實(shí)現(xiàn)38%毛利率，達(dá)到09 年以后新高。目前電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格在12-13 萬元/噸；而四季度可能進(jìn)入新能源汽車沖量期；我們判斷未來碳酸鋰價(jià)格在較高位置震蕩是大概率事件，全年業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)超預(yù)期。
    氫氧化鋰正在崛起：新能源汽車對鋰的需求主要表現(xiàn)為正極材料；正極材料中NCM 系列材料內(nèi)部也正在向高鎳的622 和811系列過度；高鎳三元正極材料主要使用氫氧化鋰。目前電池級(jí)氫氧化鋰供應(yīng)仍然緊張，仍保持在16 萬元/噸左右的高位。公司7 月公告擬投資3 億元建設(shè)年產(chǎn)2 萬噸單水氫氧化鋰項(xiàng)目，項(xiàng)目建成后公司氫氧化鋰產(chǎn)能有望突破3 萬噸，可能成為未來業(yè)績增長的主要貢獻(xiàn)。
    原料突破再上新高度：公司參股43.1%的RIM 擁有Mt.Marion鋰輝石礦，預(yù)計(jì)年產(chǎn)20 萬噸鋰精礦的生產(chǎn)線應(yīng)在下半年建設(shè)完成。而根據(jù)公司與RIM 簽訂的包銷協(xié)議和擴(kuò)展包銷協(xié)議贛鋒鋰業(yè)在澳洲16/17，17/18 和18/19 財(cái)年按市場價(jià)分別包銷6%以上的鋰精礦和4-6%的鋰精礦各20 萬噸（折合碳酸鋰當(dāng)量4.93 萬噸），此后包銷49%RIM 產(chǎn)量加上RIM 可選量的鋰精礦。包銷協(xié)議有望覆蓋公司未來幾年的全部原料需求，從而帶動(dòng)鋰鹽產(chǎn)品毛利率再上新平臺(tái)。
    盈利預(yù)測與評(píng)級(jí)：我們預(yù)測公司2016-18 年EPS 為0.93 元/股、1.27 元/股、1.59 元/股，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2016-2018PE 分別為34倍、25 倍、20 倍，給予公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：鋰價(jià)大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)，礦山建設(shè)延期的風(fēng)險(xiǎn)。