>> 國海證券-道森股份（603800）事件點評：營收降幅逐季收窄，明年業(yè)績有望反轉(zhuǎn)-161031
| 上傳日期： |
2016/10/31 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
馮勝 |
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投資要點：
歐佩克凍產(chǎn)協(xié)議初步達(dá)成，石油價格獲得短期向上支撐。國際原油價格自八月底迎來一波幅度超過25%的反彈后，此后持續(xù)位于45-50 美元/桶區(qū)間震蕩。9 月28 日，歐佩克初步達(dá)成凍產(chǎn)協(xié)議，并成立技術(shù)委員會做進(jìn)一步的商討和落實。我們認(rèn)為石油價格當(dāng)前獲得短期支撐，預(yù)計油價在三季度震蕩回落后，將在四季度震蕩上行。
營收降幅逐季收窄，公司盈利能力有所改善。公司通過采取積極延伸產(chǎn)品線、擴(kuò)展市場區(qū)域等措施應(yīng)對油價下行壓力，第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入8700 萬元，同比下降26.89%，降幅為今年以來單季最低水平。此外，公司盈利能力有所改善，主要原因有兩點：一是公司主營業(yè)務(wù)收入中約有7 成以上來自海外市場，受人民幣貶值影響，公司匯兌收益增加；二是公司獲得的政府補(bǔ)助增加，前三季度公司營業(yè)外收入為698 萬元，同比增長207.84%；三是公司利用IPO 募集資金購買保本理財產(chǎn)品，取得投資收益136 萬元，同比增長1766%。
美國石油開采行業(yè)景氣開始復(fù)蘇，公司明年業(yè)績有望開始反轉(zhuǎn)。根據(jù)貝克休斯統(tǒng)計，美國石油鉆井?dāng)?shù)據(jù)連續(xù)17 周環(huán)比正增長，表明美國石油開采行業(yè)景氣開始復(fù)蘇。公司主要產(chǎn)品為進(jìn)口設(shè)備，產(chǎn)品應(yīng)用在油氣產(chǎn)業(yè)鏈上游，訂單量與活躍鉆井平臺數(shù)量密切相關(guān)。隨著美國石油鉆井?dāng)?shù)據(jù)持續(xù)向好且國際石油價格短期獲向上支撐，我們認(rèn)為公司業(yè)績降幅持續(xù)收窄的趨勢將得以延續(xù)，預(yù)計明年業(yè)績將扭虧為盈。
上調(diào)公司評級至“增持”：預(yù)計2016-2018 年公司凈利潤分別為-5、20、48 百萬元，對于EPS 分別為-0.02、0.10、0.23 元/股，按照當(dāng)前股價25.24 元計算，對應(yīng)PE 分別為-1589、350、149 倍。在基于國際原油價格短期內(nèi)獲向上支撐的預(yù)判前提下，我們認(rèn)為公司業(yè)績有望在明年開始反轉(zhuǎn)，上調(diào)公司至“增持”評級。
風(fēng)險提示：地緣政治大幅動蕩，國際油價大幅下跌。
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